股票投资者应该读懂的一篇文章,本文是投资者方面硕士论文范文和文章和读懂和一篇文章相关毕业论文提纲范文.
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近日,看到陈元先生“伯南克启示录”一文的完整版非常激动,在我看来,这篇文章给出了中国高杠杆的根本之道.
许多人认为中国“超发货币”,而且把多年物价上涨的原因归咎于“超发货币”.这个看法不仅机械教条,且似是而非.为提供正确认知,我们必须厘清基本概念：
第一,“超发货币”是指央行超发货币,而央行发行的货币是“基础货币”.
第二,通货膨胀中的“通货”指的是流通中的货币,在中国指的是M2,而非“基础货币”,由此我们得出推论：导致通货膨胀的关键原因一定是“M2增速过高或数额过大”,而不一定是“基础货币超发”.
第三,基础货币增减对M2有影响,但因为M2等于基础货币×货币乘数,所以M2增减未必是基础货币增减的结果,它更主要取决于货币乘数的伸缩.
第四,货币乘数越高,金融杠杆率越高.在货币金融学理论中,货币乘数等于金融杠杆率.所以,去杠杆也好、降杠杆也罢,必须从压低货币乘数入手.
第五,货币乘数过高或金融杠杆率过高,意味着商业金融机构“过度创造货币”,其直接后果是金融短期化、货币化、套利化,这是金融机构创造货币操作的“规律性结果”,也必然导致股权资本稀缺.这是中国资本市场日趋疲弱的根本原因,也是基本的金融学原理：货币金融+资本金融等于全部金融资源.在全部金融资源有限的情况下,短期的货币金融膨胀,必然压缩长期的资本金融.
明白上述基本原理和概念之后,有必要再次重申：降低金融杠杆率,关键在于压低货币乘数.如何压低货币乘数？陈元先生在“伯南克启示”中明确指出：既然基础货币是国家永远不必清偿的债务,那银行在必要时应将“基础货币”视为“国家资本”.伯南克给中国的启示是：向各个经济主体注入“国家资本”——基础货币是大幅压低经济杠杆的正确选择.
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