汽车制造业财务柔性和公司价值,该文是汽车制造业论文范文数据库跟汽车制造业和柔性和财务有关学年毕业论文范文.
汽车制造业论文参考文献：
摘 要：近年来,随着全球化进程的不断加快和金融市场面临的不确定性日益增强,汽车制造业作为资金密集型行业,越来越需要储备一定的财务柔性来避免财务危机,保持一定的应变和预防能力,以应对内外部的冲击,提升企业价值.文章通过引入产品市场竞争力这个*变量,研究在产品市场中储备财务柔性对公司价值的作用机理.
关键词：财务柔性 公司价值 产品市场竞争力
中图分类号：F275.2 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2018）07-120-02
一、引言
近年来,随着工业4.0战略的发布,我国的制造业进入了转型的快车道,汽车制造业也面临着产业升级的重重压力,外部环境的剧烈变化,使得公司必须根据环境的不断变化调整企业战略.财务柔性作为企业战略的重要内容,其价值愈发凸显.财务柔性主要是指公司及时改变流的数量和时间分布,对未预期的资金需求和有利的投资机会做出反应的能力（FASB,1984）.作为公司财务体系的一种综合能力,财务柔性能够令公司从容地应对财务环境的动态变化,抵御财务风险,确保有效的财务决策,进而提升公司价值.
然而,财务柔性储备也要讲究“适度原则”,过量的财务柔性会引发一系列成本问题,进而损害公司价值.因此,本文将从这一角度出发,深入探究汽车制造业财务柔性与公司价值的关系,研究在产品市场中储备财务柔性对公司价值的作用机理.
二、文献综述
财务柔性概念主要是从预防、融资方式等角度出发来定义的.从预防的角度来看,Heath（1978）认为,财务柔性是指公司能迅速采取行动来消除入不敷出的财务困境.FASB（1984）认为,财务柔性是指公司采取有效的财务行动改变流数量和时间以应对不确定的需求和抓住机会的能力.从融资方式的角度来看,Higgins（1992）认为,财务柔性是指能够以较低的成本为公司活动提供资金的能力.
财务柔性就是企业保持一定的财务灵活性来应对环境的不确定性.在汽车制造业中,企业资金运营环境日益变化,不确定性的市场环境使企业财务柔性储备显得愈发必要.保持财务柔性主要体现在以下方面：首先,资本筹集的柔性.在市场经济条件下,企业应该考虑多元化的筹资渠道,融资不仅要考虑其方式对企业财务的影响,还要考虑该种方式的可能性；其次,资本运作的柔性,表现为资本投资和资本运营两方面,资本投资的柔性表现为投资规模的可变性、投资形式的多样性和投资内容的多元化,资本运营表现为日常经营活动的变化；最后,资本收益分配的柔性.企业根据经营环境和条件的变化,及时改变自己的收益分配政策,兼顾不同人的利益要求,促进企业发展.
三、研究设计
（一）研究假设
财务柔性为公司提供了预防不利冲击和把握机会的能力,由于储备了财务柔性,公司能够更方便地筹集所需资金进行有效率地投资,获得投资带来的公司价值增长.Marchica & Mura（2010）用CAPM模型研究发现,储备财务柔性有助于提高公司的投资能力和投资规模,公司的价值也得到提升.王志强、张玮婷（2012）通过对上市公司的股权融资行为的实证研究发现,财务柔性的边际价值能够更好地反映公司业绩,且财务柔性与公司价值正相关.朱祥武等（2002）研究发现,充裕、财务杠杆低的公司往往会主动发起战或营销战,以此来增强公司在产品市场的竞争力,从而提升营业收入、增加公司价值.
然而,过多的财务柔性储备可能会损害公司的价值,造成一些诸如“过度投资”的现象.马春爱（2011）通过研究财务柔性对企业投资效率的影响,指出财务柔性较高的公司更容易出现投资过度问题,财务柔性较低的公司存在投资不足问题,会对公司价值产生负面影响.随着财务柔性的增大,公司将会相应增加机会成本和*成本,也会失去税盾收益.因此,财务柔性与公司价值的关系并不是完全线性的,而是在达到一定程度后呈递减趋势,即先上升后下降.由此,本文提出假设1：
H1：适度的财务柔性可以增加公司的价值,但过高的财务柔性会增加公司的机会成本和*成本,进而损害公司价值,即财务柔性与公司价值之间呈倒U型关系.
公司可以通过储备财务柔性在资本市场上寻找获利机会进行投资,从而提升公司价值.Fresard（2011）指出,保持较高的持有量能够有利于公司在产品市场上保持竞争战略的灵活性,抓住有利的投资机会和发展机遇,确立并巩固自己的竞争优势.由此,本文提出假设2：
H2：财务柔性能够通过影响公司在产品市场中的竞争力进而对公司价值产生影响,其中财务柔性与产品市场竞争力之间呈现正相关关系,产品市场竞争力与公司价值之间呈现正相关关系.
（二）变量测量
1.因变量.本文的因变量是公司价值（CV）,采用托宾Q值来衡量,即总资产的市场价值/账面价值等于（流通股的市值+非流通股每股净资产+负债总额）/公司总资产.
2.自变量.本文的自变量是财务柔性（FF）.借鉴曾爱民和魏志华（2013）对财务柔性的度量方法,采用“财务柔性等于柔性+负债柔性”来衡量.其中柔性等于（本公司的比率-行业比率均值）,负债柔性等于Max（0,行业负债比率均值-本公司的负债比率）.采用这种指标可以同本行业的平均值进行比较,考虑了行业特征的影响.
3.*变量.本文的*变量是公司在产品市场上的竞争力（PC）.鉴于此,本文拟用主营业务毛利率来衡量公司在产品市场上的竞争力,即产品市场竞争力等于（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入,该指标越大,说明公司产品附加值和获利水平越高,公司的市场竞争力越强.
4.控制变量.首先,本文控制了上一期的公司价值,上一期的因变量可能会对其后的价值产生持续影响；其次,本文控制了公司的成长性,即公司前一年的主营业务收入增长率,不同发展阶段的公司会根据外部市场条件和自身能力选用不同的竞争和发展战略,最终对公司的竞争力产生影响；最后,本文控制了产品独特性,营业费用和管理费用占主营业务收入的比率不同会影响公司在市场上的获利水平.
四、实证分析与结果
（一）样本选择
本文数据来源于2010-2014年我国汽车制造业上市公司,并遵循如下规则进行筛选：
剔除ST类公司,这些公司或者财务状况异常,或者已连续亏损两年以上,流动性约束十分严重.
（二）模型构建
本文采用回归方程的方法来探究财务柔性与公司价值之间的关系,同时验证产品市场竞争力的*作用.首先,根据相关系数,考虑自变量、因变量及控制变量之间的相关性,防止回归方程中出现变量之间的多重共线性.然后,根据H1构建回归方程（4.2.1）,检验总效应,即CV等于f（FF）,观察系数a1是否显著.
CV等于a1FF2+b1FF+C1（4.2.1）
根据H2构建回归方程（4.2.2）和（4.2.3）,检验公司产品市场竞争力的*效应,即PC等于f(FF),CV等于ff(FF,PC),观察a2、a3、d4是否显著,且a3是否显著小于a1.另外,在检验产品市场竞争力的*效应时,还需分别验证其与财务柔性、公司价值之间的关系,即PC等于f(FF),CV等于ff(PC),构建方程（4.2.4）和（4.2.5）,观察a4和a5是否显著,其中a4和a5均不为零.
PC等于a2FF2+b2FF+c2（4.2.2）
CV等于a3FF2+b3FF+c3+d4PC（4.2.3）
PC等于a4FF2+b4FF+（4.2.4）
CV等于a5PC+c5（4.2.5）
（三）实证分析
1.各变量相关性分析.
由表1可知,财务柔性与公司价值正相关（B等于0.373,p等于0<0.05）,财务柔性与公司产品市场竞争力正相关（B等于0.515,p等于0<0.05）,产品市场竞争力与公司价值正相关（B等于0.4,p等于0<0.05）.
2.回归分析.
（1）财务柔性与公司价值的回归分析.
由表2可知,财务柔性与公司价值呈现倒U型的曲线关系,与本研究的假设H1相符,即假设H1成立.
（2）产品市场竞争力的调节作用分析.
由表3可知,财务柔性和产品市场竞争力之间呈现显著的正相关关系（B等于2.378,p等于0.018<0.05）,由表4可知,产品市场竞争力和公司价值之间呈现显著的正相关性（B等于4.621,p等于0<0.05）,由表1可知,产品市场竞争力在财务柔性和公司价值之间起*作用（B1等于0.053,B2等于0.047）,即财务柔性越大会导致产品市场竞争力越大,产品市场竞争力越大会导致公司价值越大,与我们的假设H2相符,即假设H2成立.
五、结论
本文的研究结论有两点,首先,财务柔性与公司价值呈现倒U型关系；其次,产品市场竞争力在财务柔性和公司价值间起*作用.对于企业来说的实践意义有两点.第一,财务柔性储备对一个公司特别是对资金需求巨大且环境不确定性强的汽车制造业来说十分必要,企业要储备一定的财务柔性来应对不确定性的冲击,以此增加公司价值,但是财务柔性储备要注意度,因为过高的财务柔性必然给公司带来相应的成本,导致公司价值的下降.第二,财务柔性越高,会导致产品市场竞争力越强,产品市场竞争力越强,公司的价值越大,从而企业要注重产品市场竞争力的培养.
参考文献：
[1] Fresard L. Financial strength and product market behior: The real effects of corporate cash holdings[J]. TheJournal of finance, 2010,65(3):1097-1122
[2] MarchicaMT,MuraR.Financialflexibility,investment ability,and firm value:evidence from firms with spare debt capacity[J].Financial management, 2010,39(4):1339-1365
[3] 朱祥武,陈寒梅,吴迅.产品市场竞争力与财务保守行为[J].经济研究,2008(8):28-36
[4] 王志强,张玮婷.上市公司财务灵活性,再融资期权与股利迎合策略研究[J].2012(7):151-163
[5] 马春爱,张亚芳.财务弹性与公司价值的关系[J].系统工程,2013,31(11):35-39
（作者单位：中联重科融资租赁（北京）有限公司 北京 101499）
（责编：玉山）
此文结论:该文是一篇关于对不知道怎么写汽车制造业和柔性和财务论文范文课题研究的大学硕士、汽车制造业本科毕业论文汽车制造业论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料.
金融背景下举债经营对公司价值变化的影响以青岛海尔并购通用电气家电为例
于凡,乔琳杰(辽宁大学商学院,辽宁沈阳110136)摘要青岛海尔收购美国通用电气家电的交易完成,此举可以看作中国家电企业迄今最大的一笔海外并购,对中国资本市场影响深远 文章从估值、融资、投资……方面,.
医药制造业财务风险
刘海田(四川好医生药业集团有限公司,四川 成都610000)摘要随着我国社会老龄化程度的提升,同时伴随人们对生命质量要求的提升和收入的提高,人们对医药产品的需求越来越大,医药企业迎来发展的巨大机遇 文.
公司财务质量文献综述
一、国外财务质量的研究述评（1）国外财务质量理论研究 国外学者对财务质量的理论研究大多偏重于对某一个方面的研究,常见的是盈余质量或者收益质量、资产质量……某一方面的质量问题进行研究 其中,较多的是对利.
房地产公司财务风险的成因与控制
财务风险是指在公司财务活动过程中,由于各种因素的影响,使得公司的实际财务轨迹与预期状况发生了偏移,对公司的经营和发展造成了影响 房地产业受宏观经济和国家政策影响较大,这些都导致了房地产公司发生财务风险.