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山西类有关论文范文检索 和山西焦煤:开启煤企去杠杆序幕相关论文范文检索

主题:山西论文写作 时间:2024-02-01

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在大家看来,社会资本的注入是解决山西煤企高负债率重要手段,自然, “去杠杆”已然成为山西煤企的一个关键词.

文等于余芳倩

山西,煤都.

在全国一片“去杠杆”的呼吁下,煤炭企业尤其是山西的煤炭企业集体行动了起来.这一次是山西焦煤集团有限责任公司(以下称“山西焦煤”).

最新的一则消息是,山西焦煤出台了混合所有制改革实施意见(以下称“混改方案”),混改方案指出,探索引导集团公司各二级公司推进混改,积极鼓励二级以下公司有序推进混改.

资料显示,2017年6月,山西省公布了国企改革“1+3”文件,其中,《关于深化国企国资改革的指导意见》对推进全省国企国资改革定目标,三个配套文件中一大亮点为破题“一股独大”,明确在集团公司和子公司层面均可以推进混合所有制改革混改的范围.

近几年,作为煤炭大省的山西省一直在进行煤炭企业的整合重组和去产能,然而煤价也持续上涨,煤企的业绩却并不理想,负债率很高,那么,混改成为解决高负债、 “去杠杆”的重要手段.

山西焦煤打开煤企混改大幕

2018年开年第一个交易日,煤炭板块大涨.

此时,山西焦煤公布了混改方案,提出将引导集团二级公司推进混改,引进战略投资者等.明确了改革的指导思想、工作原则、开展范围、改革方式、工作流程、保障措施与监督管理等,并提出了工作要求.

具体的方案为:改革的方式是发展现有上市公司平台;积极推进企业上市;引进战略投资者;鼓励各类资本参与集团公司企业混合所有制改革;鼓励集团公司资本以多种方式入股非国有企业;探索实行混合所有制企业员工持股;探索优先股方式.在股权全部转让方面,转让山西焦煤运城盐化集团持有的西安南风牙膏1 00%的股权,在出让部分股权方面,拟转让西山煤电(集团)有限责任公司持有的山西焦煤集团五麟焦煤开发有限责任公司29%-45%股权.

改革的保障措施包括成立混合所有制改革领导组,建立新增股东选择机制,完善法人治理结构,健全国有资产定价机制,加强审计监督,完善收购非国有资产定价机制,保障职工合法权益,规范股权退出机制,加强混合所有制企业党建工作,推行混合所有制企业职业经理人制度,充分发挥集团派出董事、监事、高级管理人员作用.

并且,山西焦煤提出,要分类推进混合所有制改革,明确定位主营业务和辅营业务,对主营业务要保持山西焦煤的绝对控股地位,辅营业务要坚持山西焦煤绝对控股或相对控股地位.对分公司业态的有效资产进行混合所有制改革时,要先进行公司制改革.

根据去年山西省公布的国企改革“1+3”文件精神,山西省国企改革的目标之一就是“从单一独资向股份化发展”到“坚定不移地推进混合所有制改革”.此外,在2017年年末,山西省公布了第一批12个混改项目,山西焦煤集团只是其中之一,除此以外,还有阳煤集团、潞安集团等企业旗下相关资产,包括所持股权全部出让或部分股权出让等.

“去杠杆”成煤企关键词

在山西煤企的混改中,积极引入社会资本这一点引发社会各界的关注,因为,在大家看来,社会资本的注入是解决山西煤企高负债率重要手段,自然, “去杠杆”已然成为山西煤企的一个关键词.

据公开资料显示,2017年前三季度,山西七大煤炭集团资产总额增加至16048亿元,负债总额为131 16亿元,通过计算可知,其资产负债率仍高达81.73%.

对企业来说,一般认为,资产负债率的适宜水平是40%-60%,资产负债率70%则被称为警戒线,如果资产负债率达到100%或超过100%说明公司已经没有净资产或资不抵债.

因此,对于居高不下的资产负债率,山西煤企的捷径就是用混改引入新资本,以此来降低杠杆率,也就是“去杠杆”.

高负债率并不是一蹴而就的,而是长期积赞的结果,资料显示,截至2015年年末,包括焦煤集团在内的山西七大国有煤企负债总额突破1.1万亿,达到11119.83亿元,较2014年年末增加1030.27亿元,增幅为10.2%,资产负债率从2014年底的81.16%攀升到82.30%.

其实,对于解决高负债的问题,山西焦煤一直在行动,试图予以遏制.

比如,2016年12月,山西省国资委、中国建设银行和山西焦煤集团公司三方按照市场化、法制化原则,共同签署了市场化债转股合作框架协议,决定设立总规模为250亿元的“山西焦煤集团降本增效基金”和“山西焦煤集团转型发展基金”.这是煤炭大省山西首单国有企业市场化债转股合作项目.

据了解,这两只基金将分阶段分别组织实施,第一阶段降本增效基金的首批金额于2017年5月到位,剩余金额也根据山西焦煤集团公司资金需求情况陆续到位.第一笔资金就直接用于置换山西焦煤集团公司的高息负债.

其实,全国煤炭企业如何要看山西,而山西煤炭企业如何要看山西焦煤,山西焦煤就如同全国煤炭企业的一个缩影,山西焦煤此举成败如何,愈发地引人关注,煤炭企业“去杠杆”已经迫在眉睫,山西焦煤一直试图在推进着,期待这次混改的成效早日显现.

(作者为资深媒体人)

点评

煤炭企业去杠杆迫在眉睫杠杆既可以使企业博得更多利润,产生正效应,也可以放大经营风险、财务危机产生负效应.经济新常态下的发展模式对于煤炭行业的脱困将是一种更重要的挑战,创新性去杠杆是一种必要的发展步骤.

文等于史爱苹

什么是杠杆?

最早由古希腊科学家阿基米德发现,初中物理学中把一根在力的作用下可绕固定点转动的硬棒叫作杠杆.

当代经济学常常把杠杆应用在财务管理中,杠杆效应在财务管理中有经营杠杆、财务杠杆和总杠杆(复合杠杆)三种形式.就其特征而言,就如同阿基米德的那句人人皆知的名言“给我一个支点,我就能撬起地球”一样,杠杆具有放大机制,换句话说,杠杆既可以使企业博得更多利润,产生正效应,也可以放大经营风险、财务危机产生负效应.那么合理应用杠杆,有助于企业提高资金营运效率,有效规避财务风险.

一方面,经济繁荣时期合理应用杠杆可以使企业利润翻倍;但另一方面,经济萧条时杠杆将会产生负面放大效应,将企业带入步履维艰的经营困境.在如今的经济新常态模式之下,杠杆所产生的效应正是所述第二种,因此,避免杠杆进一步更大的负效应,应用于煤炭行业中就是同时进行去产能和去债务,进而减轻企业的负杠杆压力.

然而,杠杆还有另一种可怕的放大效应是放大债务危机,一旦产生这种效应,多数企业轻者会陷入偿债压力,通过“借债还债”的方式来存活,重者则会导致企业资金链断裂,最终走向破产.如今煤炭企业80%以上的高负债率已经刻不容缓.

何为去杠杆?即在这种金融危机之下产生的现象,各企业由于经济黄金时期的快速扩张导致企业财务杠杆也即资产负债率超出正常值从而危及企业的正常经营,去杠杆便是通过各种方式将资产负债率降到正常值范围之内.也就是说,去杠杆就是通过降低经营杠杆风险和财务杠杆风险,最终降低企业总杠杆率.

中国社会科学院副院长李扬认为,在经济新常态下,全球经济将会出现致力于偿还债务,修复资产负债表和去杠杆状态,并且将面临债务率不断上升和杠杆率高涨的趋势,在我国这一现象尤其表现在企业资产负债表中.因此李扬认为,在经济新常态下可供选择的去杠杆空间依然很大.

煤炭行业在这一背景前提下,已经开始出现需求增长速度放缓、对过剩产能及库存量消化难、受环境制约影响以及现代煤炭化工技术的发展难等问题,这些问题的存在将会加重煤炭行业高杠杆率的状态.因此,经济新常态下的发展模式对于煤炭行业的脱困将是一种更重要的挑战,创新性去杠杆是一种必要的发展步骤.

坏消息总是接踵而来,由于受整个煤炭行业经济下行的影响,煤炭企业融资渠道收紧,融资成本加大,且过去在煤炭“黄金时期”高速扩张所带来债务利息,使得企业偿债能力下降,债务偿还压力进一步增加.因此去杠杆已经迫在眉睫.

(作者为河北万方中天科技有限公司人力资源总监)

混改成国企去杠杆的主攻方向

国有企业“去杠杆”各有方法路径,并已然在行动,但混合所有制改革也罢,债转股方式也罢,最终还是要以降低高负债率摆脱恶性循环为根本目标.

文等于张娜

财新智库首席经济学家钟正生曾作过一个演讲,题目是“从金融去杠杆到实体去杠杆”,他抛出了一个自己的判断, “问题外化地集聚于金融体系,内里实则是实体经济的增长问题”,对此判断,他的解释是“当前金融监管的加强是金融体制改革完善的重要一环,但试图以此纠正2009年以来金融杠杆上升、2015年以来资金‘脱实向虚’的问题,难免流于表面;资金没有充分进入到实体,是有原因的,实体经济中一定存在问题”.

钟正生分析称,实体经济杠杆率快速攀升,拆解发现,我国非金融企业部门债务主要集中于国有企业.截至2015年底,我国国有企业负债占整体非金融企业负债的比例高达82.5%

2016年的经济工作会议上,就明确了2017年“去杠杆”的总体目标:“在控制总杠杆率的前提下,把降低企业杠杆率作为重中之重.要支持企业市场化、法治化债转股,加大股权融资力度,加强企业自身债务杠杆约束等,降低企业杠杆率.”

对国有企业而言,除了高负债率,还有一种现象,国有企业改革,曾经强调有序地、逐渐地退出竞争性的行业.但越是到上游,国有企业的占比越高,往往都是关系国计民生的行业;越是到下游,国有企业的占比越低.

因此,对于诸如煤炭、石油等一些稳稳居于上游的以实体经济为主业的国有企业而言,高负债率已经压得其喘不过气来,如何降低负债率,如何合理去杠杆,变得异常急迫.

近几年,提出了混合所有制改革的目标,众多高负债的国有企业发现提高证券化率、引入其他资本似乎能起到“去杠杆”、降低负债率的作用.

不可否认,国有企业自身的深化改革始终是其去杠杆的动力源.在全国都在大谈混合所有制改革的当下,引进社会资本,不管是与民企混改、与外企混改,还是通过上市途径进行混改,总之,这些资本金的进入将大大降低国有企业的高负债率,并且,一旦资本金进入后,如果该企业暂时没有扩张的意图,那对于负债率的影响可不是一星半点了,将是巨大的.因此,混合所有制改革成为众多国有企业“去杠杆”的主攻方向.

对于国有企业去杠杆,还有一种方式是债转股,根据国家发改委发布的数据,自2016年10月初,国务院出台债转股实施意见以来,仅仅两个月后,国有企业债转股先行先试规模就已经达到1500亿元左右.传统的钢铁行业如中钢集团、武钢集团等央企,山西焦煤集团、山东黄金集团、广州交通投资集团、六枝工矿集团等地方大型国有企业都推进了债转股,分别降低企业杠杆率大约在10%-15%,去杠杆效果显著.

“去杠杆”,国有企业各有方法路径,并已然在行动,但混合所有制改革也罢,债转股方式也罢,最终还是要以降低高负债率摆脱恶性循环为根本目标.

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