RD投入和企业成长基于22家新能源上市公司的面板数据实证,本文是上市公司有关论文怎么写跟实证研究和上市公司和新能源方面本科论文怎么写.
上市公司论文参考文献：
彭 丹
（广西大学,南宁 530004）
摘 要：创新是企业最基本和重要的环节之一,而创新主要来源于企业对R&D投入经费的不断增加,因此R&D投入与企业的成长存在着强烈的相关性关系.基于此,选取22家新能源板块上市公司2013—2016年的财务年报数据作为实证研究的样本,利用广义GMM方法研究R&D投入对企业成长的影响,并得出以下结论：短期内,R&D投入与企业成长的相关性关系为负值；但在长期内,R&D的投入对企业成长存在显著的正相关关系.
关键词：R&D投入；企业成长；广义GMM
中图分类号：F276.6文献标志码：A文章编号：1000-8772（2017）04-00７９-0３
一、企业成长性的界定及其评价
(一)企业成长性的界定
国内外学者对有关企业成长性的都有一定系统的阐述.国外学者大都站在对企业成长的表现形式的阐述上,认为企业的成长主要是企业有关功能的进一步延伸（Coaes,1937）和规模以及获取资源能力的增强（Penros,1959）.
而国内学者对企业成长的界定主要从量化的方面入手.杨杜（1996）将企业的经营资源纳入到研究领域,并且从数量、支配主体、结构和性质四个量化指标方面考察企业的成长性,他认为,企业成长的界定要同时包含量与质两个方面.马璐、娴（2005）认为现代企业应该具有以下四个方面的能力,即学习能力、资本运营能力、财务管理能力、战略制定能力、技术开发与创新能力等.李云尧（2007）认为,企业的成长性主要表现在于企业对内部资源以及外部资源的利用上,并且体现出极强的资源管理能力,而促进企业的发展.
企业成长的具体“量”的量化指标可以采用销售收入、利润率以及资产负债比率等；而对于企业“质”的增长主要体现在企业的组织结构和管理能力以及创新绩效（包括新产品的研发、技术更新和管理体制创新）等方面.在衡量企业成长的综合状况时,需要结合市场的情况,主要从企业新产品的组成结构和市场份额等进行分析.
据以上分析,本文认为对于企业成长的界定我们应该更加关注于其未来的成长和总体趋势.
(二)企业成长性的评价
衡量企业成长的指标有多重,但其中大体分为两个方面：单一指标与综合指标.
在单一指标中学者较为运用比较广泛是采用每股盈余成长率分析股票的成长性（王寿安、马俊,1993）,因为股价的盈余增长率与市场的波动联系密切,一方面可以很好地衡量企业的潜在成长力和市场预期,但指标过于单一,并不能很好地反映企业的成长状况；焦波（2009）以净资产倍率的最大值衡量企业的成长性；此外,也有学者采用资产报酬率、托宾Q值、净资产收益增长率等单一指标衡量企业的成长性.
由于单一指标难以全面衡量企业的成长性,因此,一些学者开始使用综合指标评价企业的成长性.大多数学者将多个单一指标进行重合,例如,同时采用托宾Q值和销售增长率指标（黄贵海、宋敏,2004）,这种方法将企业现在的运营状况与企业潜在的增长联系在一起.李延喜、巴雪冰、薛光（2006）在以2004年沪深上市公司为数据样本,分别从企业资产运营能力、偿债能力、发展潜力、投资报酬率和盈利能力五个方面采用16个指标来反映企业的成长性.在分析R&D投入和企业业绩的关系时,采用财务指标——主营业务收入利润增长率和主营业务收入增长率来衡量企业的成长性的.
通过对企业成长性相关概念的回顾,本文认为企业的成长主要体现在现在经营状况与潜在增长两个方面：第一,对于企业而言,企业经营状况包含企业的盈利能力、投资报酬状况等,主要衡量企业目前的盈利与资源是逐步扩大；第二,企业外在的潜在成长主要表现在市值,反映企业未来的收益.
创新是企业成长最重要的动力,很多学者现在已经将研究方向投入到创新绩效对于企业成长的作用机制.虽然R&D投入通常具有典型的高度不确定性及回报滞后性的特点,但是R&D是企业成长的源泉和动力,对其投资可以给企业创造潜在的竞争优势的机会.
二、R&D投入对企业成长的作用
(一)R&D投入对企业成长的积极作用
R&D投入是促进企业成长主要通过自身的创造效应以及创新带来的知识溢出效应来带动企业的成长.
第一,与竞争者相比,企业只有拥有更好的组织研发能力,从而获得相对优势,才有可能在市场上占有一席之地,实现较多的销售利润.
第二,企业进行R&D活动可以提高其学习能力,既包括吸收其他企业创新成果和知识的能力,也包括使用知识增加企业绩效的能力.另一方面,较高的学习能力帮助企业节约了R&D投入成本,因此R&D投入有助于增加企业的边际价值.
(二)R&D投入对企业成长的消极作用
R&D活动存在高度的不确定性,导致其存在巨大的风险,并且如何维护R&D成果,提升奇特企业模仿成本也是企业成长中遇到的重要问题.
首先,创新过程中每一个阶段的不确定性是创新的明显特征,R&D创新全部的成功需要过程中每一步都成功；其次,企业R&D活动的顺利进行,对企业的资金管理能力和组织协调能力有着较高的要求,会影响企业其他部门的资金运转困难,阻碍企业各部门的协调发展；再次,有效使用R&D投入需要管理专业知识,分散的投资加上不精细的管理很可能阻碍企业成长.最后,正是因为R&D的高度不确定性和风险投入环境,导致R&D投入并不会带来企业的成长.
三、实证研究分析
为了验证R&D投入对企业成长的作用,本文以企业成长作为被解释变量,解释变量为企业的R&D投入强度,以规模、财务杠杆和年龄作为控制变量,来研究R&D 投入强度对企业成长的影响.
建立动态面板模型如下：
Qi,t等于β1+β2GROWTHi,t-1+β3RDi,t+β4LEVi,t+β5AGEi,t+β6CFi,t +β7Qi,t-1
(一)变量选取与说明
1.企业成长指标的选取
企业成长的度量指标是研究中的一个关键问题.不同的学者有不同的观点与方法.本文采用公认的企业成长指标营业收入的增长作为成长的度量指标.为了度量企业的成长机会,我们选取托宾Q值作为企业成长机会最优的替代变量.
2.企业成长的影响因素
（1）企业规模.研究R&D投入和企业成长的关系时,许多学者发现这一关系在不同的企业有不同的表现.不同规模的企业在成长过程中具有各自的优势,同时又面临着不同的障碍.大企业资金丰裕,因而比较容易获得外部贷款从而获得竞争优势.而小企业虽然在融资能力和技术水平存在一定的障碍,但因其沉没成本较小而具有灵活性,这样的应变能力在动态市场环境尤为重要.
（2）企业年龄.从仿生学的角度看企业是一个生命体,年龄对企业的成长会产生影响.在企业成长动态中,将企业年龄作为企业“干中学”效应的一个*变量.
（3）财务杠杆.由于企业的自有资金不足以支持企业的高成长,尤其是当企业开展R&D创新活动进行相应投资决策时,容易受到企业自有资金不足的限制,因此举债是企业成长的有力的杠杆支持.程慧芳和幸勇（2004）,吕长江（2006）等研究指出企业的财务杠杆对其成长的重要作用.
（4）流.R&D投入的增加会导致企业流的减少,流以经营活动产生的流占期末总资产的比例衡量.若企业有充足的流量,R&D活动的融资及成本就低.企业则倾向于扩大R&D投入和创新.研究表明流的增加对企业成长存在正向相关关系.
(二)样本选取与数据来源
本文的研究对象是来自于新能源板块的22家上市公司.之所以选取新能源板块作为本文的研究对象,主要从两个方面考虑.第一个方面,现今我国面临着经济新常态的大环境,经济增长已经从过去的高速增长转为中高速增长,原有的单凭要素投入就能增加产出的时代已经过去,我们必须转变生产方式由原有的要素驱动转变为创新驱动；另一方面,新能源行业隶属于战略性新兴产业,其特点就是对人力和技术资本的高投入,并且技术创新成为这个行业最主要的特征.
(三)估计方法
广义矩估计：本文使用的模型估计方法为广义矩估计.一方面,研究的对象出现了动态内生性问题；另一方面,动态面板模型中,引入被解释变量的滞后项作为解释变量,可能引起解释变量与随机误差的相关性,以及解释变量的内生性问题,因而传统的普通最小二乘法（OLS）回归不再适用,常用的解决这一问题的方法是使用广义矩估计（GMM）,对于GMM来说,为了处理内生变量导致的估计偏误的问题,需要选取合适的工具变量.为此本文在模型里选取（研发支出/总资产）/（研发支出/股票市值）两个工具变量.
(四)估计结果与说明
从上图中我们可以发现,企业R&D投入与成长的动态关系存在.当期的R&D投入对企业成长在5%显著性水平下呈负相关关系,而滞后一期的R&D投入对企业成长的影响在5%显著性水平下显著正相关.说明企业当期的R&D投入对企业的成长存在阻碍,而随着时间的推移,R&D投入会对企业的成长产生积极的作用.
这个结果反映出R&D投入作为企业生存与发展的优势的来源,提升了企业的价值,激发了企业的成长.因此企业制定R&D投资决策时,应从其长远考虑,通过R&D创新为企业持续成长加入推动力.
四、结论与对策建议
(一)研究结论
R&D投入对企业成长有着重要的意义,企业可以通过R&D投入比竞争者更具创造性而增加成长的机会.然而,R&D投入是一项风险活动,即使企业有重要发现,其获得回报也是困难的企业必须把创新和制造相结合,并且具备将基本的想法转化为成功产品的能力,以及营销技能等各个方面的能力,只有这样创新才会产生好的绩效.
企业R&D投入作为企业内生性因素对其成长有显著的促进作用,与熊彼特的创新理论相一致.但是当期的R&D投入只会增加企业的成长机会,并不能立即为企业带来收益,甚至会有相反的作用,R&D投入的正向影响存在滞后性.从长远来看,企业必须持续进行R&D投入,不能急于求成.
(二)政策建议
1.企业要想持续发展必须继续增加R&D投入,切实配置相应的R&D创新资源,实践创新理念.此外,企业决策者进行R&D投入时应仔细分析自身情况与所处经营环境,考察企业的R&D管理能力以及是否有足够的资金进行R&D活动等.企业不仅要进行R&D投入,更要致力提高R&D投入的质量与效率,保证R&D的成果产出水平.
2.政府应给予与企业相应的资金与政策支持,创新成果的产出必须有持续的资金源.面对R&D投资效益的高风险性,应制定更广泛适用且多角度的创新活动和创新成果转化提供支持与帮助.
五、研究存在的不足之处
1.仍有个别指标在5%显著性水平上并不显著,可能由于只选取了新能源板块22家上市公司2013—2015年的数据,样本容量较小；如果在大样本下这种情况应可以得到改善.
2.本文只涉及R&D投入与企业成长的单向决定.而在大多数情况下企业成长与R&D投入是相互影响的过程,即R&D投入的增加在长期会促进企业的成长,但企业的成长又会增加对R&D的投入；
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