南方航空财务报表分析,本文是关于财务报表论文范文检索跟南方航空和财务报表和分析方面论文范文例文.
财务报表论文参考文献：
山东青岛 / 王怡文
摘 要：中国南方航空股份有限公司是我国运输飞机最多、 航线最发达, 而且保持着安全记录最好的航空公司, 在行业中处于不可撼动的地位. 运用哈佛分析框架, 对南方航空股份有限公司进行了战略分析、 会计分析、 财务分析、 发展前景分析, 并以该公司 2012—2017年的财务数据为基础, 分析了其偿债能力、 盈利能力、营运能力、 发展能力. 由于南方航空公司是我国航空运输行业的龙头企业,对其进行分析能够深入了解我国航空运输业目前的发展状况,预测我国航空运输业未来的发展前景. 因此, 分析结果可为南方航空报表使用者提供参考.
关键词： 南方航空； 战略分析； 会计分析； 财务分析； 发展前景分析
一、 引言
现代航空业是经济发展的发动机和助推器,航空业的发展与经济发展高度相关.目前, 全球航空市场繁荣发展,而我国航空业也已进入了发展的黄金期.当前, 我国是全球第二大航空市场.2017 年, 我国航空业务增量稳居全球第一, 发展态势良好.
在 “十三五” 规划中, 将航空业列为我国重点扶持的行业, 这就为航空业的可持续发展提供了助力.在这种大环境下,航空公司的运营发展是投资者关注的重点,航空公司的财务报表将会成为其投资的主要参考依据.
二、 南方航空简介
中国南方航空股份有限公司 （以下简称南方航空）是我国运输飞机最多、 航线最发达, 而且保持着安全记录最好的航空公司.因此, 对南方航空的财务报表进行分析, 能够深入了解我国航空运输业目前的发展状况,预测我国航空运输业未来的发展前景.其分析结果可以为南方航空报表的使用者提供参考.
(一) 南方航空概况
南方航空是中国南方航空集团公司下属的航空运输主业公司, 其总部设在广州市, 与中国国际航空集团公司、 东方航空集团公司合称为中国三大航空集团.
南方航空于 1997 年分别在纽约和香港同步上市发行股票, 并于 2003 年在上交所成功上市.南方航空以蓝色垂直尾翼镶红色木棉花为公司标志,主要提供中国境内、 港澳台地区和国际航空客运、 货运、 邮运服务, 是目前国内安全星级最高、 安全业绩最好的航空公司, 在国际上也处于领先地位.
(二) 南方航空战略分析
2012—2015 年, 南方航空坚持稳健发展的思路, 稳步推进国际化进程,致力于提升服务水平和品牌影响力.2015 年, 南方航空开始尝试战略转型, 不断强化以广州为核心的运输枢纽运输管理能力.自 2016 年开始, 南方航空在国家宏观经济转好的状况下, 全面实行扩张型战略.
1.现有企业之间的竞争
在航线规模、 客运能力、 盈利能力上, 国内能与南方航空抗衡的只有几家大型航空公司.而这几家航空公司的航线交集较少, 分别以广州、 上海、 北京为中心向外扩散.
从航空市场角度来看, 与国外相比, 我国的人均出行次数水平非常低.这说明我国民航业市场还有很大的发展潜力, 南方航空还有很大的市场等待开发.
2.潜在竞争者的进入
航空业作为关系到国计民生的重要行业,属于政策导向型行业.由于相对于其他市场导向型行业来讲,航空业的进入门槛高、 进入成本大.因此, 南方航空作为国家批准开办、 政府大力支持、 企业发展成熟、 航线资源丰富的航空企业,可以与之抗衡的潜在竞争者微乎其微.
3.替代品的威胁
随着我国高铁网络不断完善,越来越多的人选择乘坐高铁到达目的地.因此, 航空业替代品的威胁主要是高铁.截至 2017 年年底, 我国高铁的通车里程已达到 2.5 万公里, 而且高铁对航空的冲击处于逐年加大的趋势.对于中短途旅程而言, 价通常低于飞机票价, 因此, 人们更加倾向于乘坐高铁.
广州不仅是重要的航空枢纽基地,同时也是非常重要的铁路枢纽基地.南方航空有多条航线与高铁网络重合, 特别是 800 公里以下的航线.因此, 从中短途出行尤其是中途出行来看,南方航空受到高铁的威胁非常大.不断完善的高铁网络会对南方航空的经营业绩产生一定影响.
4.供应商的议价能力
飞机可以选择直接从波音公司或空客公司购买,也可以选择融资租赁的方式购买,飞机供应商的数量非常多.另外, 对于其他供应商, 如配件维修、 燃油供给、 机上消耗物件等, 数量也是非常之多. 因此, 供应商的议价能力不强.
5.客户的议价能力
随着航空市场日益开放,航空公司的数量也越来越多.但是南方航空仍然具有不可撼动的地位.目前,南方航空的机队规模位居全国首位,是国内唯一运营A380 的航空公司, 拥有同时运营 A380 和 B787 的成熟的经验.
南方航空的航线覆盖面广, 是国内运输飞机最多、年客运量最大, 且保持着最安全飞行记录的航空公司.因此, 南方航空在与旅客的议价中占主导地位.
(三) 南方航空会计分析
1.南方航空 2012—2017 年的财务报表关键数据南方航空 2012—2017 年的财务报表关键数据, 如表 1 所示.
2.南方航空会计分析
从表 1 可看出, 2012—2017 年,南方航空的资产、负债、 所有者权益总额处于逐年上升的状态, 公司规模不断扩大, 净利润整体呈每年递增趋势.
自 2016 年开始, 全球经济艰难复苏, 我国经济状况也逐渐转好.从表 1 的数据可看出, 自 2016 年开始,南方航空每股收益指标转降为升.这说明南方航空公司制定的总体战略符合外部环境的变化趋势,而且在兼顾公司持续发展的同时,也十分重视保障公司股东的权益.
三、 南方航空的财务分析
(一) 2012—2017 年偿债能力分析
1.短期偿债能力分析
第一、营运资本分析.根据南方航空 2012—2017年的报表数据计算得出, 南方航空 2012—2017 年的营运资本金额分别为： -31944 百万元、 -28624 百万元、 -26061 百万元、 -50867 百万元、 -54132 百万元、 -51693百万元. 2012—2017 年, 南方航空的流动负债远远超过其流动资产总额, 营运资本出现空缺.
第二、 短期偿债能力指标分析, 如表 2 所示.
从表 2 可看出,南方航空 2012—2017 年流动比率、 速动比率、 比率的变化趋势基本一致.
2012—2014 年, 南方航空坚持稳健发展的思路, 稳步推进战略转型和国际化进程,致力于提升服务水平和品牌影响力, 使得其流动比率、 速动比率、 比率呈上升趋势.2015 年出现较大幅度的下降, 2016 年趋于稳定状态, 2017 年稳中有小幅度的回升.从 2015 年开始, 南方航空为了积极应对市场需求, 在坚持稳健发展的思路之下,扩大机队规模、优化机队结构,截至2015 年, 机队规模稳居亚洲第一、 世界第五.到 2016年, 南方航空的机队规模再创新高, 排行亚洲第一、 世界第四.
正是由于采购大量的大型飞机、其行业地位不断提高, 致使其应付、 预收款、 应缴税费等流动负债增加.加之航空业主要靠飞机获取收益, 南方航空在购入大量飞机的同时, 会匹配购入一些航空消耗件, 而这些消耗件较高, 因此加大了存货成本.从 2015 年开始, 流动比率、 速动比率、 比率呈基本一致的下降趋势.
从以上数据可看出,南方航空的短期偿债能力水平较低, 流动比率和速动比率都远远低于 1, 其短期资产难以偿还短期负债. 另外, 与航空运输业 2012—2017年的短期偿债能力指标行业平均水平对比可看出, 南方航空的这些指标都远远低于行业的平均水平.这说明南方航空偿还流动负债的能力,相对于同行业其他公司而言仍处于劣势.
2.长期偿债能力分析
第一、 资产负债率分析. 根据南方航空 2012—2017年的报表数据计算得出, 南方航空 2012—2017 年的资产负债率分别为： 0.72、 0.74、 0.77、 0.73、 0.73、 0.72, 均在75％左右.由于航空行业比较特殊, 航空公司往往都采取长期负债的融资方式.但是, 通过对比行业的平均水平（即行业的资产负债率近几年的平均水平为 50％） ,可判断出, 南方航空在行业中的负债水平仍处于高位,公司承担着较大的财务风险.
第二、 产权比率指标分析.根据南方航空报表所示的资产总额,其负债总额和股东权益总额数据计算可知, 2012—2017 年, 南方航空的股东权益比率分别为 0.28、 0.26、 0.23、 0.27、 0.27、 0.28. 计算数据表明, 南方航空2012—2014 年的债务负担逐年增加. 这三年间, 南方航空对债务的依赖程度逐年加强,但从 2015 年开始好转, 南方航空的债务保障能力有所加强.另外, 根据以上报表提供的数据计算, 2012—2017 年,南方航空的产权比率分别为： 259.87％、 291.23％、 328.46％、 275.71％、266.42％、 251.21％.从计算结果可看出, 2012—2014年, 南方航空承受的财务风险呈现逐年加大趋势, 2015年情况好转.考虑到南方航空正处于高速发展时期, 适当利用财务杠杆, 确实会使得其利润增大.产权比率从2015 年开始呈下降趋势,也证明南方航空在利用财务杠杆的同时, 也考虑到筹资的合理性, 开始加强所有者权益占资产的比重.
第三、 长期资本负债率指标分析.根据南方航空报表所示, 2012—2017 年长期负债总额、 股东权益总额计算得出, 2012—2017 年,南方航空的长期资本负债率分别为：32.85％、 46.88％、 48.72％、 20.64％、 34.20％、 33.32％.从以上计算结果可看出, 2012—2014 年, 南方航空长期资本负债率呈增长趋势, 2015 年大幅度下降, 之后又有小幅度回升.但总体来看, 该指标相对于 2015 年之前还是下降了较大幅度.
结合对 2012—2017 年南方航空资产负债率的测算结果可看出,资产负债率在分析年度均保持在较高水平, 但是在负债比例中长期负债占比相对降低.这充分说明, 南方航空 2015 年以来十分注重对流动负债的利用.同时, 南方航空也在加强所有者权益占资产的比重, 为偿还流动负债提供了支撑作用.
将南方航空以上指标的计算结果与同行业几大上市公司的该指标对比发现,南方航空负债占资产的比重, 在同行业中处于较高的程度, 如 2017 年南方航空的资产负债率是 0.72, 而 “海航” 为 0.63、 “国航” 为 0.60.而南方航空注重财务杠杆的利用,却又为其创造了较可观的利润.比如, 2017 年, 南方航空的利息支付倍数为884.84, 而 “东航” 为 783.58、 “海航” 为 328.96.当然, 南方航空相对于竞争对手来说, 其负债水平较高, 这与其扩张战略密不可分.
(二) 2012—2017 年盈利能力分析
1.2012—2014 年南方航空保持良好的发展趋势南方航空 2012—2017 年的盈利能力三项指标完成情况, 如表 3 所示.
从表 3 可看出, 2012—2017 年, 南方航空营业利润率、总资产利润率、净资产收益率的变化趋势趋于一致.其间, 2012—2014 年呈下降趋势, 2015 年开始转降为升, 2016 年开始继 2015 年持续上升,保持良好的发展趋势.
2012—2014 年南方航空盈利能力的 3 个指标均为下降趋势, 主要是由于这期间全球经济缓慢复苏, 我国经济持续回落, 航空业的经济也持续低迷, 营业收入增长幅度较低.而且南方航空在这几年不断加大研发等投入, 使得成本费用的增速较快, 公司将收益更多用于补偿各期间费用,因而南方航空的利润在 2012—2014年呈现持续下降状态.
由于南方航空不断扩展经营规模,资产总额每年不断攀升,因而使得其总资产利润率比率呈不断下降趋势.2015 年, 国家宏观经济形式开始好转, 战略转型不断强化了以广州为核心的运输枢纽运输管理能力.围绕枢纽做中转、 围绕国际长航线做衔接, 南方航空矩阵式管理模式下的资源协调能力不断提高,网络型航空公司的形态逐渐形成.
2015 年, 南方航空国际航线首次大幅度盈利, 为公司实现良好的业绩作出了很大贡献. 2016 年, 南方航空进一步完善国际布局.尽管人民币大幅度贬值给其带来了一定的汇兑损失,但是全球航空旅行的需求却持续攀升,全球全年航空运输业运送旅客达 37 亿人次,创历史新高.同时, 国内航空市场需求也十分旺盛, 出境游增长率持续升高.另外, 因油价处于历史低位, 南方航空的盈利水平进一步攀升, 这使得其 2016 年的营业利润率、总资产利润率、净资产收益率相对于 2015年又持续上升.
2017 年, 全球经济实现了自 2011 年以来的最快增长,南方航空加速推进战略落地,持续打造“阳光南航” , 在保障航空安全的基础上, 加大提质增效的力度,该年取得了南方航空历史上最好的经营业绩.
从这些指标近几年持续上涨可看出,南方航空运用有限的资产创造利润的能力逐渐增强,公司所有者资本增值较快, 投资回报能力较强.
2.南方航空盈利水平还未处于绝对优势
虽然目前南方航空进入了快速发展时期,营业规模不断扩大, 盈利与自身相比, 盈利状况呈逐渐转好的态势,但是与同行业几家同属于行业领军地位的航空公司相比,南方航空的盈利水平还未处于绝对优势的状态.
从南方航空 2017 年的指标可看出, 其总资产利润率、 营业利润率处于中游水平, 例如, “东航” 的总资产利润率达到了 3.66％,营业利润率达到了 9.58％； “国航” 的营业利润率达到了 7.20％.因此, 南方航空仍需要细化发展战略, 学习其他航空公司的先进经验, 努力抢占市场.
(三) 2012—2017 年营运能力分析
1.应收账款周转分析
根据南方航空 2012—2017 年的年报数据计算得出, 2012—2017 年, 南方航空的应收账款周转次数分别为： 49.86、 47.89、 44.05、 47.97、 52.11、 59.41； 应收账款周转天数分别为： 9 天、 8 天、 8 天、 7.5 天、 6.9 天、 6.1 天.
从计算数据分析可知, 2012—2014 年, 南方航空的应收账款变现速度减慢,公司资金被客户占用的时间增多, 资金管理效率不高导致营运能力不强.这主要是因为在此期间内, 国际经济形势复杂多变, 且我国经济增速持续放缓, 再加上高铁繁荣兴起, 使得整个航空业出现不景气所致.
自 2015 年开始, 国内经济形势有所好转, 南方航空开始尝试战略转型, 大量购置飞机, 扩展事业版图.同时, 南方航空实行较紧的信用政策, 应收账款的变现速度加快.
2.存货周转分析
根据南方航空 2012—2017 年的营业成本和存货平均余额计算得出, 南方航空的存货周转次数分别为：51.67、 51.90、 57.53、 65.99、 60.04、 69.59.从以上计算结果可看出,南方航空的存货周转率总体呈逐年上升趋势.2016 年, 该指标小幅度下降, 主要是由于南方航空实行扩张政策,当年买入了很多物资, 为公司后期的发展做铺垫.2017 年, 南方航空的存货周转率转降为升, 并且再创历史新高.
总的来看, 南方航空存货变现的速度在不断加快,公司十分注重存货的管理.
3.资产周转分析
南方航空 2012—2017 年资产周转的 3 项指标情况, 如表 4 所示.
从表 4 可看出, 2012—2014 年, 南方航空的流动资产周转率呈逐年下降趋势,但自 2015 年开始总体回升.南方航空的固定资产周转率在 2013 年降幅较大,而此后几年则处于较稳定的状态.说明 2012—2014年, 南方航空流动资产的运用效率有所下降, 使得生产经营成果有所减少, 盈利能力和偿债能力都有所波及.
自 2015 年开始, 南方航空注重流动资产的运用效率, 但固定资产的运用效率改善不大, 因此, 致使南方航资产的周转率变化幅度并不是很大.而从2012—2017 年南方航空的总资产周转率可看出,其总资产周转率在 2015 年结束了一直下降的状态, 自 2016年开始由降转升.
从以上指标的变化幅度可看出,南方航空的总资产周转率在 6 年期间变化总体不大,说明南方航空近几年的营运能力总体变化不大.
四、 南方航空发展前景分析
(一) 发展能力分析
1.发展能力及其评价指标
发展能力, 是指企业通过生产经营活动, 不断扩大和发展的潜能.
为了更加全面客观地评价南方航空的发展能力,选择主营业务收入增长率、 净利润增长率、 总资产增长率 3 个指标作为评价依据.
2.南方航空发展能力分析
南方航空 2012—2017 年发展能力三项指标情况,如表 5 所示.
从表 5 可看出, 2012—2015 年, 南方航空的净利润增长率呈上升趋势； 2012—2014 年, 净利润增长率一直处于负增长状态.这与近几年低迷的宏观环境、 激烈的市场竞争等因素密不可分.
其中, 2015 年净利润增长率大幅度上升, 且开始由原来的负增长转为大幅度的正增长.主要是因为, 2015年的世界经济虽然仍然增速缓慢,全球复苏之路崎岖艰辛, 但是该年国际油价大幅度降低, 出境游高增长,营业成本降低, 使得营业利润大幅度提高.
主营业务收入 2012—2014 年较低迷, 是由于 2013年全球经济低迷, 再加上高铁在此期间开始盛行, 较大程度地冲击了航空业的经营,使得航空业运力供过于求, 市场竞争很激烈.加之油价处于高位, 使得南方航空的营业收入出现下滑现象.自 2015 年开始, 国际油价大幅度下降, 南方航空直面困难, 成功开拓了市场,营业收入增长率也转降为升. 2017 年, 全球经济增长速度达到 3％, 实现了自 2011 年以来最快的增长, 南方航空在此背景下创造了可观的营业收入.
从南方航资产增长率计算结果可看出, 2015年为南方航空较为特别的一年, 出现了负增长.这是由于 2015 年南方航空注重优化机队结构, 出售了许多老旧机型, 使得资产总量略有下降.自 2016 年以来, 南方航空每年都投入大量资金购入飞机.截至 2016 年年底, 南方航空固定资产原值比上年增加 12085 百万元,最终总资产增长率再一次转负为正.
(二) 机遇与风险分析
1.机遇分析
“十三五” 规划提出, 航空业将是未来国家重点扶持的行业.在全球经济复苏的背景下, 国内外航空市场客运需求都实现了高速增长.
南方航空是我国运输飞机最多、 航线最发达, 而且保持着安全记录最好的航空公司, 而且在 “一带一路”重点涉及的南亚、 东南亚、 南太平洋、 中西亚等区域, 已建成了完善的航线网络.南方航空只要充分利用自身的优势, 抓住机遇, 必能实现大发展.
2.风险分析
第一、 人民币对美元的贬值压力依然存在.由于航空业的性质,南方航空会长期持有一定规模的外币负债.因此, 这在一定程度上会影响公司的业绩.
第二、 从 2017 年开始, 国际原油探底回升, 南方航空燃油成本呈现上升趋势.航油成本是航空公司的主要运营成本, 因此, 燃油上升将直接影响南方航空的业绩.
第三、 由于高铁的不断建设和完善, 成本相对更低的铁路运输, 会对南方航空的发展产生一定的竞争压力.第四、 随着航空市场的日益开放, 国内外航空公司的数量会不断增加, 行业内竞争会越来越激烈.这对南方航空的运营水平和经营管理提出了更高的要求.
五、 结论与建议
(一) 结论
运用哈佛分析框架, 对南方航空进行了战略分析、会计分析、财务分析和发展前景分析.以南方航空2012—2017 年的财务数据为基础,分析了其近几年的偿债能力、 盈利能力、 营运能力、 发展能力.
南方航空是国内航空运输业中的龙头企业,在行业中处于不可撼动的地位. 2015 年, 南方航空开始实行战略转型, 围绕枢纽做中转、 围绕国际长航线做衔接,积极创造新的盈利模式和发展方式.公司处于快速成长阶段, 网络型航空公司的形态正逐渐形成.
然而, 通过对南方航空进行财务分析发现, 其拥有较高的负债率, 且短期负债占负债比重较大, 盈利能力相对于行业内大型航空公司仍处于中游水平.
(二) 建议
南方航空应坚持长期发展战略,继续培育和发展核心能力,加强对负债的管理,大力发展基地航线网络, 积极拓展国际航空市场, 不断精益管理成本挖掘,深入实行收益管理, 创新收入结构和途径, 打造核心竞争力.
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