养老目标基金出炉：退休后多了一份收入,该文是目标方面在职开题报告范文跟基金和退休后和退休后多相关硕士学位论文范文.
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《中国经济周刊》记者 中国经济研究院研究员 孙庭阳
责编：周琦
中国60周岁及以上老年人口已经超过2.4亿,随着人口老龄化加重,养老压力不断增加.提前做好养老金财务规划,现在已经成为不少处于当打之年工薪阶层的选择.
若单纯依靠基本养老金,每月所得大概为退休前工资的40%～80%,生活品质会出现不同程度的下降.如今,投资养老目标基金成为上述问题的解决方案之一.而且,作为顶层制度设计对养老目标基金的支持,税收递延的优惠有望在2019年落地.
今年3月初,证监会出台《养老目标证券投资基金指引(试行)》,标志着养老目标基金政策准备工作基本完成,各基金公司开始紧锣密鼓上报发行材料.8月6日,14只养老目标基金获得证监会允许发行批文.
此类基金目前正在进行准备工作,有望在9月正式发售.此类产品多是定期开放,错过了首次发行,就需要等一至五年的下一个开放期才可再行认购.
两种投资策略：目标日期和目标风险
目标日期基金一站式解决养老投资需求,目标风险依靠对个人风险判断选择
证监会规定,养老目标基金采用的投资策略分为两种：目标日期策略、目标风险策略.前者以固定的日期为标志,后者以约定了风险为特征.首批14只养老目标基金产品中,有9只目标日期策略型基金,在基金名称中均有“养老目标日期”字样；5只是目标风险型基金.
华夏基金介绍,养老目标日期基金以投资者退休日期为目标,根据投资人不同生命阶段风险承受能力进行投资配置.这类基金假定投资者随着年龄增长,风险承受能力逐渐下降,因此会随着所设定目标日期的临近,逐步降低权益类资产（股票、股票基金、混合型基金等）的配置比例,增加非权益类资产的配置比例.也就是说,越接近目标日期,高风险产品仓位越低,低风险产品仓位上升.
而目标风险基金最大的假设是投资人对自己养老金投资的需求清晰,明确自身风险偏好,且有一定的市场投资经验,愿意承担风险.
鹏华基金资产配置与基金投资部FOF投资副总监焦文龙接受《中国经济周刊》记者采访时介绍,目标风险基金设立早,但目标日期基金发展更加迅速.2016年,美国公募基金有18%的资金被投到养老目标基金,其中目标日期基金占16%,且仍呈现不断上升趋势,而目标风险基金仅占2%,两者的比例为8:1.
监管层为了规范养老目标基金,目前只有新核准的专为养老设计的产品,名称中才能有“养老目标”字样.在基金市场上,定位于养老的基金早在2012年就已有基金公司试水,收益不错.不过,为了适应监管要求,拿掉了名称中的“养老”两字.
例如,天弘安康颐养（原名天弘安康养老）2012年11月成立,基金采用了稳健的投资策略,运作6年后平均年化收益为7.62%.华夏永福（原名华夏永福养老理财）在2013年8月成立,运作5年后平均年化收益9.34%.
2014年5月成立的祥瑞（原名祥瑞养老）,平均年化收益更是高达10.14%.在原来的养老基金中,此基金发行较晚,年化收益却最高,源于诞生时正值证券牛市进入顶部之前,后续市场急跌时,正是此基金的建仓期,为后续业绩打下了基础.
现在市场上仍有一些名称中带有“养老”字样的基金,是主要投资于养老产业上市公司的基金,如鹏华养老产业、长盛养老健康产业,这类基金是高收益、高风险品种.值得注意的是,这些基金名称中是“养老”二字,而不是“养老目标”.
两种管理方式限定：定期开放和FOF
定期开放提高运作收益,FOF降低风险
证监会规定,养老目标基金要定期开放和采用FOF投资,这样的制度性设计可以使基金收益相对稳健.
养老目标基金是追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资人长期持.所以,这类基金大部分都设计了一至三年的封闭期.
基金设立封闭期,有利于基金经理提升基金业绩.封闭期内,基金经理投资时可以将仓位调整到自己认为最合理的区间,不会因为投资人的申赎干扰基金经理的操作.比如,牛市中基金经理本可努力提高仓位,分享市场上涨带来的盈利,但不断涌入的申购资金可能导致基金仓位被动下降；熊市中,清仓可避风险,若基金经理刚刚做完减仓操作,投资人的赎回却可能将腾挪出的悉数赎光,导致仓位被动升高.
封闭期固定,基金经理即可根据封闭期选择投资品.封闭期越长,留给基金经理操作空间越大.三年期债券比一年期债券利息高.如果基金封闭期是一年,基金经理只好放弃高息的三年期债券,去选择低息的一年期债券.如果是三年封闭期,基金经理可以每隔一年选择一次一年期债券,也可一次购买三年期债券一直持有三年,长短之间搭配可由基金经理综合考量.
例如,一只债券每年的利息为6%,到期后还本付息.基金经理以每份100元的买入后,因债券波动,如果某天此债券市场交易仅为每份98元,而恰好当天有人要赎回基金份额,为了应对给付赎回,基金经理只能以此卖出,不仅每份就此亏损2元,后面6%的收益也会泡汤.如果是一年封闭期,其间投资人不能赎回基金份额,基金经理就可将此债券持有到期,约定的收益即可拿到.近些年,灵活配置型基金和债券型基金均有封闭式运作、定期打开申购赎回的方式运作,多数收益较好.
首批14只养老目标基金中,三年封闭期的有9只,一年封闭期的有4只,五年封闭期的仅有1只.
对于封闭期限长短对投资人体验的影响,博时基金多元资产管理部总经理魏凤春接受《中国经济周刊》采访时说：“不管是一年还是三年的封闭期,预期的年化收益率更多依赖于管理人的能力.封闭期也是为了稳定产品的资金流动,有利于提高基金管理人的组合管理效率.”
对比一年封闭期和三年封闭期,魏凤春介绍,一年封闭期可以给投资者提供根据自身情况（如财务状况、风险偏好的变化等）每年调整一次配置的机会.三年封闭期则适合对流动性要求较低的投资者,“由于在封闭期内的限制更少,其间的净值波动相较封闭一年期的会更大,但可配置到回报周期更长的资产上.”
富国基金预测,在基金类型、投资策略相同的情况下,对于基金未来业绩波动性预测,一般一年封闭期的波动性将低于三年封闭期基金.
养老目标基金均是以基金中基金(FOF)形式运作.2017年,监管层在市场求稳的大环境下力推公募FOF,市场人士当时分析,此举或为备战养老目标基金的推出.
2017年四季度成立的首批公募FOF已运行近一年.FOF刚刚成立时,所持仓位中有不少低风险的货币基金,市场就此质疑投资太过保守.不过也有分析师认为,这恰是FOF的稳健之处.
FOF是市场上的最新品种,短暂的封闭期过后将打开赎回,基金经理很难预测投资人赎回数量多寡.如果高配申赎成本较高产品,又遇到大规模赎回,赎回成本将压低基金净值.因此,高配赎回成本最低的货币基金成为不少FOF基金经理的选择.
事实证明,这样的配置经受住了市场考验.FOF开放赎回后的第一季度,不仅扛住了净赎回的压力,也保持了基金净值稳定,稳健的管理策略抵御了赎回压力.
《中国经济周刊》记者统计发现,从诞生到今年8月9日,各FOF的基金盈利均跑赢大盘.即使是被业内认为风险级别最高的海富通聚优精选FOF,也跑赢同期上证指数3.87个百分点,华夏聚惠稳健目标A FOF跑赢了16个百分点.与主动操作的股票方向基金近两成跑输大盘的成绩相比,公募FOF显露出业绩的稳健性和防御性.
税收递延提供支撑
已经试点商业养老保险
值得关注的是,养老目标基金税收递延的落地,或已临近.
其实,投资人购买商业养老保险,已经有了税收递延的试点政策.今年5月1日起,在上海市、福建省和苏州工业园区内,取得“工资薪金、连续性劳务报酬”的人,通过“个人养老资金账户”购买“符合规定的商业养老保险产品”的支出,可以在税前扣除,每月扣除额度取当月工资薪金、连续性劳务报酬收入的6%和1000元的较小值（孰低原则）.扣除额度内不缴纳个人所得税,待将来领取养老金时,其中25%的部分予以免税,其余75%的部分按照10%的比例税率计算缴纳个人所得税.
值得关注的是,试点结束后,根据试点情况,结合养老保险第三支柱制度建设的有关情况,还将“有序扩大参与的金融机构和产品范围,将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围”.也就是说,未来通过投资公募养老基金,也能享受到这一税收递延政策的红利.
富国基金举例说,按现在个人养老金税收递延为当月应税收入的6%或1000元（孰低原则）计算.若全额递延,即当月应税收入的6%为1000元,反推之后,扣除各项社会保险金后月收入约为20167元（1000÷6%+3500,以当前个税起征点3500元计算）,此时个人所得税税率可达25%一档.假设此人从30岁开始每月出1000元购买养老目标基金,如果不出台税收递延政策,这1000元每月需缴税250元,连续30年总计36万元的收入应缴税9万元.如果做税收递延缴纳,所投资的养老目标基金年化收益率5.5%,到退休时,资产净值总数是91.70万元.按照现在的规定,其中25%免税,剩下75%的金额交10%的所得税,这些养老目标基金赎回时将缴税6.88万元.对比没有税收递延缴纳的9万元,合计省下2.12万元.
投资目标养老基金策略
可致力于长期投资,一次性购入或定投
虽然养老目标基金普遍稳健,但投资人对于金融领域的了解深浅不一,很多人甚至没有投资经验,选取投资策略时很为难.
对此,博时基金多元资产管理部总经理魏凤春建议,养老目标基金致力于长期投资,可追求大类资产的超额收益.在充满不确定的市场上,养老目标基金管理人也不会将风险暴露在单一资产上,更多的是通过大类资产配置捕捉机会、分散风险.这就要求投资人长期持有,也是为了保证该类型基金的特点和优势.“虽然近3年股票市场不利于基金盈利,但年化收益率超过10%的基金数量仍超过400只.再看我们周围,不管是投资股票,还是投资基金,能达到每年盈利10%的人并不多,不能中长期持有是导致收益率走低的重要原因.”
鹏华基金资产配置与基金投资部FOF投资副总监焦文龙建议,与目前证券市场的位置对比,长期来看（比如10～20年）,权益资产的风险溢价是稳定的,因此投资者可以考虑采用一次性投入结合定投的方式,在争取获得权益资产长期确定性收益的同时,一定程度上利用波动降低风险.
华夏基金则建议,如果对自己养老金投资的需求清晰、明确自身风险偏好,且有一定的市场投资经验,选择目标风险基金较合适.如果是一名投资小白,或者平时无暇顾及账户资产管理,对长期资产配置趋势一目了然的目标日期型基金可纳入选择范围.
据媒体报道,管理层对养老目标基金的销售管理严格,要求将养老目标基金销售给合适的投资人.业内人士提示,投资人阅读各基金的约定条款至关重要,比如封闭期不同、投资策略的差异.阅读风险揭示书时,既不要被揭示的风险所吓倒,也不能完全不理会风险.投资肯定有风险,关键看基金经理的专业操作怎样熨平波动,降低风险.
上文结论：此文为适合基金和退休后和退休后多论文写作的大学硕士及关于目标本科毕业论文，相关目标开题报告范文和学术职称论文参考文献.
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