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理财产品类有关毕业论文题目范文 与宝宝类理财产品的投资差异性分析方面学术论文怎么写

主题:理财产品论文写作 时间:2024-01-20

宝宝类理财产品的投资差异性分析,该文是理财产品相关在职研究生论文范文跟理财产品和宝宝和差异相关学术论文怎么写.

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1 引言

  所谓“宝宝”类理财产品是指具备银行活期存款的特点,但收益比银行活期存款高出许多,可以随存随取,收益从T+1开始计算,按天计息,T+0的赎回期限,由基金公司负责运营管理,依托银行或是互联网平台进行融资的理财产品[1].

  根据比达咨询(BigData-Research)发布的《2015年7月宝宝理财产品市场研究报告》显示:市场共有多达68款宝宝理财产品出售,资金总规模为1.84万亿元,其中按照资金规模来看,互联网系宝宝占比最高,达到52.2%;基金系宝宝占比达到25.9%;银行系宝宝占比达到14.4%.现如今业绩比较出色的产品均采取互联网公司与基金公司合作或银行与基金公司合作推出的产品,故本文从互联网类和银行类选出几只代表性的“宝宝”类理财产品作为样板进行投资差异性比较分析,以此提出投资建议参考.

2 “宝宝”类产品特征分析

  根据上文的资金规模数据,将选取互联网系宝宝以余额宝和理财通为代表,银行系宝宝分别从大、中、小型银行各选出一支产品,基金系“宝宝”理财产品4个含在微信理财通,下面将分别从收益、期限、风险3个方面进行投资差异性分析.

2.1 8个研究样板“宝宝”类产品基本信息

  “宝宝”类理财产品由余额宝率先发起,其具有先动优势,其他产品均有模仿余额宝的痕迹,经过多年的耕耘加上依托支付宝平台的线上、线下消费优势,使得余额宝的资金规模远远超过其他产品,与小规模基金相比,甚至超过其2 000倍.作为互联网第二大支付平台微信,在余额宝推出半年后,迅速推出自家的“宝宝”类理财产品——微信理财通,微信理财通由4支基金构成,微信仅仅提供融资平台,其风险由基金公司承担[2].随后,各个银行为了避免存款搬家带来的损失,也纷纷推出“宝宝”类理财产品,其基金规模四大行最高,其次是中等规模的股份制商业银行,再次为地方性商业银行.具体基本信息见表1.

  根据表1所示,所有的产品都是基金公司负责运营管理,余额宝和银行是通过入股基金公司的方式管理其基金,但微信理财通和基金公司是独立运营管理[3].

2.2 T+0期限特征分析

  本文分析的所有产品均是T+0赎回期限,这也是目前市场上大多数产品采取的赎回期限,也符合消费者对于活期理财的消费倾向.T+0赎回期限可以大大降低消费者的赎回风险,同时使得消费者的资金具有很强的流动性,这也是此类产品比银行活期存款,甚至是定期存款更具吸引力的原因之一.互联网“宝宝”类产品将赎回期限和线上线下购物消费捆绑在一起,可以理解为秒速赎回,使此类理财产品具有准货币的特征,但是银行类产品必须依托自身的业务才能实现T+0赎回,且不能立刻变现.故虽然都是T+0赎回期限,但是就便利性而言,互联网类产品远远优于银行类产品.具体数据如表2所示.

2.3 收益率趋同波动特征分析

  根据资本资产定价模型理论,基于对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同,投资人可以自由借贷的假设,资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系,即为了补偿某一特定程度的风险,投资者应该获得多少的报酬率.故衡量一种理财产品是否值得投资,收益率指标在一定程度上反映了投资效果的优劣.

2.3.1 2013年6月30日到2017年6月30日的7日年化收益率与M1货币供应量走势图(见图1)

  ①收益率走势趋同现象分析.目前各类“宝宝”类理财产品的收益走势趋同现象明显,如图1所示,在余额宝诞生初期,为了吸引更多的客户投资,其收益率较银行存款高出许多,达到5%以上,但是随着市场化的运作,加上其他“宝宝”类产品的陆续推出,其各类产品在接下来的3年呈现逐年下降的趋势,其原因主要是“宝宝”类理财产品同质现象严重,其投资领域基本相同,这是由于我国资本市场缺乏投资工具以及避险工具,而此类产品要求极高的流动性和极低的风险性,加上收益率要比活期存款高出许多导致的结果.优选的8支基金,其收益走势严重依赖市场表现,变现出同涨同跌的趋势.但是在市场表现疲软时,可以看到财富宝和通E表现突出,高出其他产品1%以上.在2016年第三季度,市场逐渐回暖,其基金的收益率也呈现出缓慢上升的趋势,截至2017年7月28日,全额宝收益率最高达到4.43%,而活期宝收益率最低为4.02%.

  ②收益率波动现象分析.根据“宝宝”类产品的投资对象和货币市场的货币需求与货币供给均衡理论,由于“宝宝”类产品是活期理财的一种金融创新,故将使用M1(+活期存款+旅行支票+其他支票存款)和社会融资规模增量[一定时期内实体经济(境内非金融企业和住户)从金融体系获得的资金额]作为参考指标,市场利率应该收敛于货币需求与货币供给相等时的均衡利率,如图1和图2所示:2013—2015年货币供应量增长缓慢,而在此期间社会融资规模增量却波动巨大,2013年年初陡降再到年末的陡升,其收益率走势与社会融资规模增量走势完全一致.在2014—2015年,社会融资规模增量远远小于2013年,在货币供给量几乎不变的情况下,相比于2013年,此时的货币供应大于货币需求,故收益率呈现出持续下跌的趋势.在2016—2017年,M1随月递增的趋势明显,其总量较前两年增幅较大,而社会融资规模增量在2016年第一季度出现较大增幅外,其余季度下降趋势明显,且在2016年几乎保持在低位徘徊,故各支产品在2016年的表现都不理想,也均在低位徘徊.在2017年年初社会融资规模增量增长,但是规模小于2014年之前规模,其各支产品的收益率反弹回升,但是回升幅度达不到2014年之前的程度.

2.3.2 运营费用

  基金公司的运营费用包括管理费、销售服务费、申购费、托管费与其费率也是影响收益的因素之一[4],如表3所示.表3反映销售服务费、申购费、托管费与其费率基本相似,南银鑫钱宝运营费率最高为0.33%,理财通中的南方基金通E运营费率最低为0.25%.高低相差0.08%,鑫钱宝托管费率最高为0.1%,除余额宝外,其他基金托管费率最低为0.05%,高低差距0.05%.综上分析,反映出基金的运营成本总体差异不大.

2.4 风险管理特征分析

2.4.1 流动性风险特点

  流动性是衡量基金公司风险的一个重要指标,“宝宝”类理财产品要做到T+0期限赎回,其对基金公司的资金流动性管理要求很高,基金公司收到消费者的投资资金后,其一部分投资于各类债券,另一部分作为用户赎回资金备用,所以本文从债券占净比和占净比来进行流动性风险分析,如表4、表5所示.

  从表4、表5看出,虽然“宝宝”类理财产品投资领域趋同,但是各家基金公司的投资比例却呈现出较大的差异.

  从债券占净比和占净比来看,余额宝表现出极强的流动性,其占净比几乎保持在70%以上,这也是余额宝本身的特点导致的,余额宝绑定支付宝可以进行消费支出,而每日的消费总额均在亿元以上,面对如此庞大的消费资金规模,余额宝必须持有很高的比例备付,所以余额宝债券投资比例都保持在30%以下.理财通在流动性上远不如余额宝,但占净比也几乎维持在40%以上,其债券投资的比例高出占比10%左右.银行“宝宝”类理财产品呈现出中大规模银行的占净比维持在40%以上,保证其流动性,但是债券投资的比例比占比低10%左右.地方性银行的占净比几乎在40%以下,从2016年第二季度开始,其债券投资的比例与占比基本持平,但是都保持在低位,相比于余额宝、理财通、中大规模银行类产品而言,有一定的流动性风险.

2.4.2 系统性风险和非系统性风险特点

  系统性风险是指由于公司外部、不为公司所预计和控制的因素造成的风险.非系统性风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险,纯粹由于个股自身的因素引起的个股变化以及由于这种变化导致的个股收益率的不确定性.

  本文将使用标准差、夏普比率、阿尔法系数和贝塔系数来分析公司所面临的系统性风险程度,如表6所示.

  标准差反映计算期内总回报率的波动幅度,即基金每月的总回报率相对于平均月回报率的偏差程度,波动越大,标准差也越大.从表6可以看出各支基金的标准差波动较小,说明收益率波动很小,这跟此类产品的投资领域有关.

  夏普比率是衡量基金风险调整后收益的指标之一,反映了基金承担单位风险所获得的超额回报率(Excess Returns),即基金总回报率高于同期无风险收益率的部分,一般情况下,该比率越高,基金承担单位风险得到的超额回报率越高.从表6看各只基金的夏普比率差异较大,说明承担的风险差异突出,夏普比率之所以出现如此大的差异,其原因将通过下文中的实证分析做进一步解释.

  阿尔法系数(α)是超额收益和期望收益的差额即α系数,其中理财宝有3个基金公司均突破2;贝塔系数(β)衡量基金收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性,是一个相对指标.β越高,意味着基金相对于业绩评价基准的波动性越大,余额宝在这一指标表现突出,这也和余额宝巨大的流有关.

  本文将使用济安金信风险评级数据分析基金公司面临的非系统性风险,如表7所示.

  按照该评级机构的标准,星级越多代表风险越低,低于3颗星的基金产品应该重点关注,并减少投入,从表7看,理财通风险管理能力要高于其余基金.

3 基金收益性差异构成的实证分析

  由于收益性是投资者关注的重点,因此在了解了风险之后再做一个实证分析,深度了解基金收益性差异构成.

  基金收益性差异构成是通过一些定量指标或定性指标,对基金的风险、收益、成本、业绩来源以及基金管理人的投资能力进行分析与评判[5],其目的在于帮助投资者更好地了解投资对象,方便投资者进行基金之间的比较和选择.采用CCR模型在处理多输出—多输入的有效性评价方面具有绝对优势,且无需任何权重假设,而以决策单位输入输出的实际数据求得最优权重,排除了很多主观因素,具有很强的客观性.

3.1 数据包络分析法(DEA)模型中的CCR模型

  从经济学中的生产有效性的角度来看,该模型是用来评价具有多输入、多产出的决策单元同时为“技术有效”和“规模有效”的十分理想的模型和方法.

  假设有n个决策单元DMU,每个DMU都有m种输入及s种输出,各DMU的投入与产出可用向量表示为Xj等于(x1j,x2j,...,xmj)T和Yj等于(y1j,y2j,...,ysj)T,其中Xj等于(x1j,x2j,...,xmj)T,Yj等于(y1j,y2j,...,ysj)T为决策单元j的输入和输出向量,根据DEA方法的评价思想,引进正、负偏差变量:

     Ss+等于(S1+,S2+,...,Ss+)T∈ES

     Ss-等于(S1-,S2-,...,Ss-)T∈Em

  DEA的CCR模型如(1).

  其中ê(1,1,...,1)T∈Em,e等于(1,1,...,1)T∈ES,êS-+eTS+等于∑mi等于1Si-+∑Sr等于1Si+.若D2CCR的最优值为0,则决策单元j0为DEA有效;反之,仅为DEA弱有效.

  整个模型的经济含义:在现有管理制度和技术水平下,得到目前的产出水平(观察值).投入要素是否可以减少,若可以(模型最优值小于1),则认为生产缺乏效率,存在浪费;反之(模型最优值等于1)则认为生产有效率,现有投入得到的产出已是最大产出.

  用数据包络方法评价证券投资基金绩效时,不需要考虑特别的基准组合,并且还将交易成本考虑进绩效评价之中.它能够揭示所研究的基金是否管理风险效率最优.

3.2 评价指标的选取

  ①根据国内外的研究显示,管理费用对于基金业绩的作用不容忽视,成功的基金均表现出了一种费率逐渐下降的趋势,因此,基金的绩效评价必须包括基金的运营成本(包括管理费率、销售服务费率、最高申购费率和托管费率).

  ②基金风险对于其收益的影响巨大,因此代表基金总风险的标准差和系统风险的β系数也要作为输入指标.

  ③对于基金的成长性来说,由单位基金净值增长率来体现,故选取这个指标作为输出指标.

3.3 证券投资基金的DEA实证分析

  通过对这几只基金的数据收集,利用EMS软件计算出了样本基金的效率值(见表8).

  由表8可知,只有易理财和通E的DEA值达到了100%,说明其DEA有效,其他基金不为DEA有效,其中,大中型商业银行产品较地方性商业银行产品,在管理效率上优势明显.余额宝与理财通分数差距不大,其二者管理水平与大中型商业银行不相伯仲.从上文的特征分析来看:

  第一,从期限来看,易理财和通E依托微信平台,可以做到秒速赎回到账,在期限管理上,其效率和余额宝相当,将优于其他同类产品.

  第二,从收益来看,易理财达到4.39%,通E达到4.28%,与最高的全额宝4.43%的收益率相差不大,但是在市场表现疲软时,通E表现突出,而易理财也仅次于财富宝.此外,通E在运营费率上也略胜一筹,易理财紧随其后.

  第三,从风险水平来看,易理财的标准差最低,说明其收益波动最小,通E次之;易理财的贝塔系数也仅仅次于余额宝,而其夏普系数最高,说明面临风险的超额回报最高.

  通过以上分析,结合软件分析结果,结论一致,故可得出易理财和通E的效率最优.

4 分析结论

  综合上文分析,目前“宝宝”类理财产品在期限和收益水平上,都表现出趋同的态势,在管理效率和风险水平上,却各不相同,由于此类产品自身的独特特点,其各类机构为了保证充足的流动性,将其风险系数降得极低,这削弱了银行类“宝宝”产品依靠银行强大的信用支撑的优势.优化管理模式使得效率最大化,才是保证最优收益的关键.在市场不出现剧烈波动的前提下,依托互联网平台管理此类理财产品将在很长一段时间优于其他平台产品,而互联网理财明星产品余额宝和微信理财通也会进行激烈竞争,争取更多的市场份额,由于微信理财通是由4支基金构成,在一定程度下,降低了非系统性风险,4支基金之间彼此也存在竞争关系,这也将是提高其管理效率的动力之一.而余额宝为了保证充足的流动性,其占比巨大,势必会影响收益,综合分析来看,理财通在一定程度上优于余额宝.

参考文献:

[1]马占新. 数据包络分析模型与方法[M]. 北京:科学出版社,2016.

[2]姚长辉. 固定收益证券—定价与利率风险管理(第二版)[M]. 北京:北京大学出版社,2013.

[3][美]罗斯. 公司理财(第9版)[M].北京:机械工业出版社,2012.

[4]梁忠辉. 证券投资基金运行与管理(第三版)[M].大连:东北财经大学出版社,2014.

[5][美]鲁迪格·多恩布什. 宏观经济学(第十版)[M].北京:中国人民大学出版社,2010.

[责任编辑:鹿 鸣]

本文总结,上文是关于理财产品和宝宝和差异方面的理财产品论文题目、论文提纲、理财产品论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文.

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