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2018年的A股伤得不轻,截至12月27日收盘,上证指数下跌25%,深证成指下跌35%,中小板指下跌38%,创业板指下跌29%.比指数下跌更严酷的事实是,2018年没有赢家,都是输家,是输多输少的问题.这与2017年有很大的不同,2017年是个股分化的走势,虽然输家的比例高达64%,但尚有36%的投资者成了赢家.2018年则是大小盘股一起跌,跌到投资者怀疑人生,上市公司董事长难忍悲愤追问“天理何在”.A股这一年究竟伤在了哪儿？
良好开局难挡不利因素
2018年本来有一个不错的开局,大盘不仅开门红,而且整个一月份都保持了一路向上的稳健走势,这让很多投资者都对这一年的A股走势充满了乐观的期待.当时投资者普遍认为2018年的经济形势将稳中向好,有的甚至认为中国经济很可能进入新一轮加速增长期,上市公司利润将大幅度增长.同时外部也有积极因素,A股正式入摩将带来境外增量资金,这些外资以被动基金为主,会集中配置权重板块、龙头公司.另外IPO速度也已大幅放缓,上会通过率持续保持低位.还有,大多数投资者都处于亏损状态,这也被认为是一种利好.因此很多人认为2018年是慢牛行情,都忽略了不利因素.
为什么2018年A股涨着涨着就突然跌了呢？中美贸易摩擦加剧是一个导火索,但根源还是在自身.在2018年的前三季度里,强监管一直是主旋律,配合强监管的是降杠杆,这次降杠杆与2015年有很大的不同,主要是降上市公司和大股东的杠杆.这种影响一开始并不明显,等到股市下跌趋势确认后,大股东股权质押危机便接连被引爆.上半年A股跌幅还不大,因为还有MSCI带来境外增量资金的幻想在支撑着投资者的信心.但6月1日A股正式入摩以后,大盘跌势依旧,投资者幻想破灭,市场便开始了最惨烈的杀跌走势,大批个股在不到半年的时间里股价被腰斩,跌得面目全非.
此时,在创新浪潮的推动下,CDR又开始紧锣密鼓地筹备,小米集团差一点就要成为CDR第一股.小米CDR的及时刹车是2018年中的万幸,否则后续还会有多家公司发行CDR.以当时市场对新经济的狂热,小米CDR上市后肯定会受到狂热追捧,随着更多CDR的上市,将吸纳大量市场资金.现在投资者应该庆幸CDR没来,否则现在的大盘将跌得更深.
内伤重创A股一整年
A股这一年之所以伤得这么重,主要还是因为观念偏差,总认为市场风险是涨出来的,而市场下跌是风险的释放,所以觉得跌比涨好,怕涨不怕跌.事实证明市场风险其实是跌出来的,市场下跌引爆股权质押危机,产生多米诺骨牌效应,反过来加剧大盘跌势.如果不是特朗普总爱拿美股与A股进行对比,以股市涨跌论输赢,这种观念恐怕还不会有任何扭转.所幸在最后三个月中,监管部门开始纠偏了.纠偏虽然姗姗来迟,但给市场传递了积极信号,部分投资者随即抓住了这个机会,启动了一波“春天行情”,否则现在几大股指的跌幅可能还要大.
2018年末季传递出的最积极信号是股市的重要性已经得到空前的重视,因为研究发现,美国经济这些年的复苏,主要靠的是股市的持续上涨.金融危机爆发时,美国居民的资产负债状况急剧恶化,但十年股市长牛,逐步改善了美国居民的资产负债率,提高了人们的消费信心,从而拉动了美国经济的增长.这与传统观念中经济是因、股市是果的结论正好相反.这个发现也开始影响到管理层,所以2018年的股市政策以10月份为分水岭,有很多政策出现了“松绑”,这为2019年带来了希望.
为什么A股的“春天行情”最终仍然夭折了呢？冰冻三尺非一日之寒,观念的扭转不是一朝一夕就能完成的,中间难免有反复.外伤好治,内伤难愈,A股的症结在内伤,所以疗伤需要较长的时间.现在连业内人士也在感叹,计划没有变化快,做PPT课件的速度赶不上政策变化的速度,很多习以为常的做法都在变.这是好现象,如果再延续原来的思路搞下去,2018年的A股就是前车之鉴.■
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