破发潮中寻找可转债的第二春,本文是可转债方面有关硕士论文开题报告范文和可转债和破发和破发潮相关论文怎么写.
可转债论文参考文献：
“新股不败”的神话还在A股延续,但“新债不败”却早已成为过去时.去年一度以信用申购“空手套白狼”著称的申购可转债策略,随着转债破发比例的不断增加,已经彻底走入历史.而转债的破发套住的不仅是二级市场投资者,越来越多的承销商也因为包销投资者弃购额度而被迫成为“接盘侠”,惨遭套牢.其中,湖广转债让主承销商中泰证券吃下超过三分之一的发行量,金额高达5.82亿元,包销比例和金额均为历史罕见；而民生证券则大比例包销了四只转债被弃购的部分,其中万顺转债和威帝转债的大幅破发,让其出现明显的账面浮亏.在破发已经成为主流的情况下,套牢群体从二级市场扩散到一级市场,呈现一派低迷气氛.
可转债步入寒冬,自然和股市的低迷分不开.不少可转债的最新转股价远高于正股的,丧失转股的价值,自然也让股性部分的价值暂时归零,只剩下债性的价值.在可转债普遍票面利率较低的情况下,只有债性的可转债自然会被市场甩卖,跌破100元面值也不足为奇.不过,可转债的股性只是因为市场低迷而暂时消失,未来股市出现复苏,股性的价值随时可能恢复甚至放大.可转债到期的时间越长,股性恢复的可能性就越大.从以往的经验看,在市场深度调整之后重回牛市,可转债潜在的股性很快便会显现出来,其表现一点也不逊色于正股的表现.
另一方面,只要上市公司不违约,可转债最差的结果无非是还本付息,对于在100元面值以下买入转债的投资者来说,最不济的情况也就是“只输时间不输钱”.抛开发行可转债的公司本身需要符合一系列要求,其基本面比A股整体上市公司要好之外,本身可转债低廉的利息也让发行公司选择违约的可能性大幅下降.此外,上市公司还有杀手锏可以确保履约,那就是下调转股价.只要正股的股价比每股净资产要高,就可以通过这一手段来促进转股,实现转债持有人和上市公司的双赢.
正因为如此,在转债破发潮中,“第二春”已经在悄悄酝酿中.今年以来,已经有多家上市公司宣布调低转股价,为已经丧失股性的可转债重新注入这一的“兴奋剂”.其中,江阴银行在今年2月可转债上市之后,在5月和8月先后两次下修转股价,从9.16元砍价到5.67元,下调幅度高达38%.在两次下修转股价之后,江银转债的都出现了跳涨,两个月内从最低92元附近到升破101元,涨幅超过10%.虽然也就相当于一个涨停板,但考虑到同期上证指数超过4%的跌幅,以及可转债“下有保底”的特性,这样的涨幅也算弱市中难得的一抹亮色.而如果将江阴银行的正股和可转债进行对比,江银转债自今年2月14日上市以来涨幅为0.06%,而同期正股则下跌27%,转债能攻善守的优势在跌破100元面值之后表现得淋漓尽致（见图1）.跌破面值的可转债,已经具备了初步较好的参与价值.笔者认为,由此衍生出的三方面机会值得重点关注：
首先是承销商包销比例较大,仍低于100元面值的可转债.在承销商被动吃下大量转债之后,未来势必会寻求解套突围的机会.其中有两种可能,一是承销商认为公司价值被低估,未来股价有修复的机会,带动可转债向上；二是承销商敦促上市公司采取措施,包括下修转股价等方式,提升可转债的价值,带动走高.无论何种原因,这些破发的可转债都有可能出现一轮承销商的“自救行情”,如万顺转债、广电转债等（见表1）；
其次是具有大幅下修转股价潜力,且绝对较低的可转债.所谓下修的潜力,一是股价大幅低于最新转股价,短期之内难以触及；二是股价超过净资产较多,具备较高的市净率,因为转股价下修之后也很难低于每股净资产的水平.从这个角度看,笔者将股价低于转股价,且市净率超过2倍,低于95元的可转债列为观察对象,如千禾转债、博世转债、再升转债、岩土转债等（见表2）；
第三类则是可转债的正股大幅低于净资产,动态市盈率较低的个股.这部分个股在股价破净之后,转股价下修至净资产仍无法对可转债产生转股价值,未来要促进转股只能通过股价上涨来实现.因此,这部分个股的净资产将对股价产生牵引作用,有望带动股价向上修复,如湖北广电、林洋能源等（见表3）.
在破发背后,可转债的“第二春”正在积极酝酿中,下跌并不可怕,机遇是属于有准备的人！
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