金融危机后美元汇率波动的影响因素,本文是金融危机有关硕士学位论文范文跟美元汇率和金融危机和影响因素相关硕士学位论文范文.
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摘 要：一直以来,美元都是国际货币体系的中心,美元汇率的走高或走低对世界经济具有广泛而深远的影响.因此本文通过对金融危机后美元指数波动情况的分析,结合购买力平价汇率决定理论和汇率的国际收支理论,采用定性分析的方法,研究金融危机后美元汇率波动的影响因素.研究表明：美国国民生产总值是影响美元汇率的关键因素.此外,通货膨胀率、财政收支状况、经常项目差额、国际黄金等也是美元汇率波动的重要因素.
关键词：美元指数 波动 购买力平价理论 影响因素
一、引言
从第二次世界大战到如今,国际货币体系经历了从布雷顿森林体系到牙买加体系的变迁,但美元的中心地位从未改变.美国经济实力强大,在国际贸易当中,美元是最主要的结算货币和计价货币,国际市场上的大宗商品,比如石油、能源、黄金等均以美元计价结算.与此同时,国际资本市场主要以美元计价,美元是国际外汇市场上交易量最大的货币,美元也是各国央行的储备外汇.甚至在部分国家美元作为主权货币在当地流通.因此,美元是国际公认的“锚货币”,是国际金融市场的风向标.
全球化进程在不断推进,汇率在开放型的经济体中也就占据着越来越重要的地位,各种宏微观变量通过种种途径与汇率相互影响,牵动着世界各国的经济.随着布雷顿森林体系解体,浮动汇率制被主要的西方国家采纳.浮动汇率下,市场决定汇率水平,这有利于提高资源配置效率,使货币反映其真实的价值.然而,浮动汇率制也使得汇率波动频繁,加剧了外汇风险.而美元是国际货币体系的中心,因此研究美元汇率的影响因素显得格外必要.本文通过分析2008 年全球金融危机后的美元汇率变动状况,结合传统汇率决定理论和汇率的国际收支理论指出美元汇率的影响因素,为研究和预判美元汇率走势,掌握全球经济格局提供一定的参考.
二、美元汇率的波动分析
美元指数期货于1985 年在美国的纽约棉花交易所上市,它由美元对一揽子货币汇率的加权平均计算而来,用于反映美元在国际外汇市场上的综合强弱程度,因此本文用美元指数代替美元汇率.
图1 显示了2007 年6 月至2017 年9 月的美元指数走势图.如图1 所示,美元指数整体走势从2008 年至2015 年年初周期性波动上升并于2015 年4 月7 日达到峰值,随后波动下降.具体而言,美元指数由危机爆发前的持续下跌转变为先上升后下降的周期性波动,并出现了多个峰值.第一个峰值出现在2008年8 月金融危机全面爆发阶段,市场恐慌情绪迅速快速攀升.当所有人都认为美元指数会继续下跌的时候,美元却出乎意料的日益,美元指数一路飙升.2010 年6 月份,第一次欧洲债务危机爆发,很大程度上打击了欧洲经济的复苏之路.在2011 年,在日本核电和地震压力下,日元对美元不断上涨,七国集团为了促使日本走出困境联起手来买美元卖日元.2012 年第二次欧债危机爆发时期,随着第一次欧债危机的蔓延,美元指数再一次上升.自此,美元指数的走高进程开始.之后在美联储量化宽松的货币政策下,美元指数经历多次波动.但是伴随着美国的经济复苏,量化宽松政策逐渐退出,美元指数重新迅速攀升,随后小幅波动下降.
三、传统的汇率决定理论与美元汇率波动的原因分析
( 一) 传统的汇率决定理论
购买力平价理论是全部的汇率决定理论的基础,该理论认为购买力是货币的价值所在,不同货币的兑换依据是它们各自的购买力,也就是说汇率水平与本国的水平紧密关联.绝对购买力平价理论与相对购买力平价理论是购买力平价理论的两种具体形式.绝对购买力平价理论是说两国货币直接兑换的均衡汇率与两国的物价水平之比或者两国货币的购买力之比相等.绝对购买力平价认为一个国家的货币所包含的价值以及对货币的需求量与一单位该国货币所能买到的该国的商品数和劳务量直接挂钩,后者决定前者.而购买力的直接表现形式即物价水平.那么如果一国国内物价水平提高,就等同于该国货币对外贬值.显然,绝对购买力平价理论有它的缺陷,相对购买力平价理论的产生弥补了绝对购买力平价理论的不足.相对购买力平价理论认为汇率的变动由不同国家货币购买力对比的相对变动而非绝对变动决定.在实践中,购买力平价理论确实面临很多难题,但其意义不可磨灭,它作为经典的汇率决定理论,首次从货币的基本功能的视角解释货币的交换,并首创从货币数量角度解释货币问题,此外购买力平价理论的两种形式简明易懂,具有理论的美感.
( 二) 美元汇率波动的原因分析
根据前文对美元指数走势图的分析,结合购买力评价理论,本文认为美元汇率波动的影响因素包括：美国的国民生产总值（GDP）、消费者指数（CPI）、财政赤字、经常项目差额、黄金、国际油价 等.
1.国民生产总值（GDP）
当经济环境良好,经济增长速度快的时候,美国会提供更高的投资回报率,而资本都是逐利的,国际资本会争相涌入美国,货币市场上美元的需求就会增加,美元指数也会相应走高.2008年金融危机后,美元指数波动上扬,这与危机后美国的经济复苏直接相关.如表1 所示,2014 年和2015 年连续两年美国的GDP 增长率都保持在2.4% 的水平,当然这与上个世纪十年代相比有一定差距,但是已经达到了21 世纪以来的平均水平,尤其是跟2008 年金融危机后相比,这个增长率更是难得.与世界上其他国家相比,美国的经济增长速度更是名列前茅.在2015 年,主要的发达经济体中,日本的国民经济增长率为0.4%,德国稍好一些为1.5%；跟发展中国家相比,南非的国民经济增长率为1.3%,巴西和俄罗斯的经济表现平平.换句话说,美国经济的增长速度除了很难与中国媲美,表现已经相当不错.在美国国民经济基本面向好的背景下,美元指数页呈现上升态势.
需要特别指出的是,在所有影响美元指数的因素中,经济增长速度最为重要.这是因为经济增长速度不仅能直接影响美元汇率,还能通过多种其他途径间接影响美元汇率.第一,经济增长速度提高,美国联邦储蓄委员会加息的概率会大大增加；第二,经济增长繁荣会增加居民收入,对房地产等资产的需求会增加,对进口商品和国外劳务的需求量也会提高,进而拉大经常项目赤字；第三,经济增长,在税率不变的情况下税基会增加,财政收入相应提高,财政赤字缩小,从而拉高美元汇率；第四,当经济发展势头良好时,美国联邦储蓄委员会会逐渐退出量化宽松的货币政策,减少货币发行量,提高美元汇率；第五,金融危机后,日本经济持续低迷,欧洲遭受两次欧债危机,经济复苏之路受阻,在主要的发达国家中,美国是唯一的经济发展趋势向好的经济体,而资本天然趋利避害,因此会使国际资本市场的大量资金流向美国,美元汇率自然会走高.
2.消费者指数（CPI）
通货膨胀是影响汇率变动的重要因素.一方面,根据购买力平价理论,通货膨胀意味着本国货币的购买力下降,一单位货币所对应的价值量下降,在与外币的兑换中,假使其他条件不变,等量的本币只能兑换较少的外币.另一方面,随着通货膨胀率的改变,人们的预期随之变动,包括对外币的价值、货币的需求以及债券的收益率等的预期.如果汇率保持不变,通货膨胀会减少出口、增加进口,加大对于外币的需求,降低对本币的需求,最终使外币对本币升值.
通常用消费者指数（CPI）的高低用来衡量通货膨胀的程度.图3 显示了2007 年5 月至2017 年8 月美国的CPI 走势图,整体上呈现先波动下降而后波动上升的态势,而图1 显示美元指数呈先波动上升而后波动下降的态势,这与上文的分析一致,也就是说商品与美元指数表现出比较显著的负相关.
3.美国的财政赤字
当财政支出大于财政收入时,它们之间的差额叫做财政赤字.图4 显示了2007 年至2016 年美国的年度财政赤字,2007 年至2009 年美国的财政赤字迅速攀升,2009 年至2015 年财政赤字不断减少,2016 年小幅增加.财政赤字能够通过许多渠道影响美元指数.首先财政赤字意味着政府的支出大量增加,从而对货币的需求总量上升,而在短时间内商品和劳动的供给难以同步增加,进而使得上涨、通货膨胀,通货膨胀会压低美元指数.其次,财政赤字时,在国内市场供不应求的情况下对国外商品和劳务的需求势必增加,从而加大经常项目赤字,降低美元指数.最后,政府为达到财政收支平衡,通常会通过增发货币、增加税收等方式减小赤字.而增加货币量发行会导致通货膨胀,增加税收会降低投资者的收益,抑制国外资本流入,通货膨胀和外资流入减少都会降低美元指数.
4.经常项目差额
根据汇率的国际收支理论,经常项目顺差本币升值,经常项目逆差本币贬值.美元指数走强,经常项目赤字增加；经常项目赤字增加,美元指数降低.如图5 所示,经常项目差额（经常项目赤字）占GDP 的比重在2008 年前后迅速减少,随后整体小幅度波动减少并于2013 年第四季度降至最低-1.78%,之后有小幅波动上升.根据汇率的国际收支理论,相应的美元指数应该在2007 年至2013 年年底整体上呈走强态势,随后美元指数走低,理论分析与实际上美元指数的走势吻合,经常项目赤字是美元指数波动的原因.
5.黄金
虽然金本位同布雷顿森林体系一样被历史淘汰,黄金也不再与美元双挂钩,但是黄金作为一种天然的贵金属,至今仍然是各国重要的储备货币.尤其是在金融危机时期,人们均将黄金视作重要的保值手段.因此,从长期来看,美元与黄金具有一定的互补性,黄金会影响美元汇率.
四、结束语
美元是国际上最主要的计价货币和结算货币,美元强弱直接影响着国际资本流向,进而影响全球经济.研究美元汇率变动的影响因素对于理解和研判全球经济状况具有重要意义.本文通过分析2008 年全球金融危机后美元指数的波动及走势,结合汇率的国际收支理论和传统的汇率决定理论——购买力平价理论,得出美元汇率变动的影响因素,包括：国民生产总值（GDP）、通货膨胀率（通过消费者指数CPI来衡量）、财政收支状况、经常项目差额以及国际黄金,其中经济增长是影响美元汇率的关键因素,美国的经济增长情况不仅直接影响美元汇率,还会通过多种途径间接地影响美元汇率.
综上所述:本文是关于美元汇率和金融危机和影响因素方面的金融危机论文题目、论文提纲、金融危机论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文.
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