港交所上市铁矿石期货的分析与,该文是关于矿石类毕业论文怎么写与港交所和铁矿石和期货类毕业论文格式模板范文.
矿石论文参考文献：
摘 要：本文在总结港交所上市TSI指数为标的的铁矿石期货的基本情况和相关背景的基础上,分析了港交所铁矿石期货的突出特点.在此基础上指出,港交所上市铁矿石期货对我国建设境内铁矿石期货市场为主的铁矿石贸易定价中心,目前只是形成一定潜在负面影响和倒逼压力,但长期内仍需持续关注其未来发展状况及其相关影响.本文给出的相关建议包括,应从监管环境上做好境内与香港地区金融创新协调发展的准备,交易所对未来铁矿石衍生品市场竞争格局的严峻性应有足够认识,同时还应加快我国铁矿石定价中心建设的步伐,并加大我国境内铁矿石期货市场深化发展的力度.
关键词：铁矿石期货定价中心建设
2017年11月,香港交易所（下称“港交所”）挂盘上市了以TSI指数为交易标的的铁矿石期货.这是否会改变现有铁矿石国际衍生品市场格局,对相关交易所市场形成冲击,对我国铁矿石定价中心建设造成影响等,这些问题都需要关注和探讨.
一、港交所上市铁矿石期货的基本情况和背景
2017年11月13日,港交所上市了结算的TSI CFR中国铁矿石62%铁粉期货,由于指数无法交割,因此该合约实行结算.这是港交所首次推出黑色金属产品,该产品将与港交所现有的贵金属及基本金属产品组合形成互补,从长远上为港交所开通“商品通”铺路.上市当日,港交所铁矿石期货32个合约累计成交1022手（相当于10. 22万吨铁矿石）,虽与大商所铁矿石期货交易量存在较大差距（约为大商所铁矿石期货当日成交的万分之六）,但仍保持了一定流动性.自上市以来,港交所铁矿石期货合约的成交量主要集中在1801近月合约上.从11月13日至12月12日,港交所铁矿石1801合约日成交量波动中有所下滑(见附表1),平均维持在每日570手左右的水平上.同时,虽然港交所铁矿石1801合约日持仓量保持了持续上行状态,但日均持仓量150手左右,最高持仓量只有300多手（约为大商所铁矿石活跃合约当日持仓量的万分之四.截至2017年12月12日,港交所铁矿石期货活跃合约仍为1801合约,而大商所铁矿石期货活跃合约已由1801合约转换为1805合约.2017年12月12日,港交所铁矿石期货持仓量达到上市以来最高的325手,分别占大商所铁矿石1801合约和1809合约当日持仓量的0. 28%及4.08‰）.
港交所上市铁矿石期货体现了其在大宗商品衍生品市场领域的不断布局.近年来,港交所在我国境内商品市场不断寻求发展和合作机会,战略上积极开发和拓展商品衍生品市场.从港交所商品期货体系发展来看,2012年港交所成功收购LME为其拓展商品交易业务提供了新平台,LME成熟的基本金属品种顺利成为港交所的明星商品期货品种,而港交所也尝试自主上市了贵金属黄金期货并有继续上市白银期货的计划.同时,港交所在深圳市前海深港现代服务业合作区新成立的大宗商品交易及融资平台,更是港交所拓展其商品领域业务的重要一环,充分彰显了港交所未来建设一个集交易、结算、交割和风控管理于一体的现货及商品衍生品综合交易平台的战略思想.此次上市铁矿石期货,是港交所首次在黑色金属领域推出产品,而选择全球贸易量最大、发展潜力巨大的铁矿石市场,也可见港交所后续不断推出其他更多商品品种及相关期货、期权及掉期等系列产品,进而形成完整的大宗商品衍生品产品体系的业务规划思想.
二、港交所上市铁矿石期货的特点
（一）旨在吸收铁矿石场外市场潜在交易需求
港交所上市铁矿石期货,一个出发点是想通过解决或改善铁矿石场外市场交易成本高等问题,吸收铁矿石场外市场潜在交易需求,这从其标的物选取铁矿石衍生品市场常用的TSI指数也可看出.TSI指数多用于铁矿石场内及场外衍生品市场,尤其在场外衍生品市场掉期交易结算中运用更为广泛.由于场外市场具备灵活性、多样性及化服务的特点,其在服务实体经济方面较之场内市场更具针对性,可以更好地满足企业实际风险管理需求.而新加坡交易所（下称“新交所”）基于TSI指数的铁矿石掉期产品,由于其标的与国际贸易中铁矿石定价标的基本一致,具备交割方便等特点,被铁矿石上下游企业普遍认可并广泛使用,是指数定价方式中的重要辅助工具.目前,新交所较为活跃的铁矿石掉期交易的80%—90%为场外方式,需通过经纪商询价人工撮合,存在市场透明度低、成交效率不高、交易成本高等缺点.同时,由于掉期交易体量大,这部分由经纪商主导的场外市场已经成为新交所重要的收入来源,而对场外经纪商的利益保护等因素,也是影响新交所铁矿石期货合约成交量的原因之一.
港交所上市的铁矿石期货合约以TSI CFR铁矿石指数作为交易标的,与新交所及CME的铁矿石期货合约并无本质区别（见附表2）,这几个交易所的共同特点是,其并非铁矿石贸易的集中地,现货交割需求并不强烈,而风险对冲、投资需求却相对旺盛,这是其采用TSI指数而非某一具体现货作为期货标的物的基本原因.不过,港交所铁矿石期货的特点在于,通过在一定程度上解决企业参与新交所场外市场的局限性并降低市场准入门槛,更好地迎合和满足相关实体经济的风险管理需求.同时,港交所暂无场外市场,其铁矿石期货合约采用电子盘交易,不存在场内场外市场争夺份额的问题,且自动撮合交易效率高、市场透明度大,能吸引铁矿石相关实体企业参与进来,并更好地降低交易对手方风险.同时,这将引导一部分场外力量进入场内进行交易,可能起到推动铁矿石衍生品交易格局由场外市场向场内市场转化的作用.
（二）选取国际铁矿石衍生品市场普遍采用的指数标的
港交所铁矿石期货合约设计之初调研了产业客户、基金公司、期货公司等各个层面的市场参与者,其目标客户为全球产业企业及投资客户.国际铁矿石贸易仍主要使用普氏指数进行贸易定价和结算.实践表明,新交所TSI指数结算的铁矿石掉期与普氏指数的基差波动很小,大部分时间内处于正负10美元的波动范围,对于铁矿石上下游的机构投资者来说,该掉期合约仍具有稳定的避险效果.在此基础上,港交所铁矿石期货合约标的选取TSI指数,具有较好的权威性、覆盖性和应用性.此外,自2018年起,普氏指数与TSI指数将实现完全对接,这将更好地保障企业的套保效率.不过,调研中发现,由于港交所铁矿石期货市场规模尚小、流动性未达到满足实体企业需求的程度,因此该市场的参与者主要仍以香港、新加坡及欧美等地（主要是香港地区）的投行、券商及商品基金等投资机构为主,我国境内贸易商、钢厂等实体机构尚未涉足该市场,其采用TSI指数结算以保障企业套保效率的优势并未体现.此外,境内相关实体企业对实际贸易中美元和人民币汇兑所产生的风险损失保持密切关注,但港交所铁矿石期货以美元计价结算,不能解决相关问题对实体企业的困扰,这也是其无法吸引境内实体企业参与的重要原因.相较之下,境内企业更关注并较多运用上海清算所以人民币结算的普氏指数铁矿石掉期产品,这主要是因为境外铁矿石掉期以美元计价结算,而境内企业持有美元额度有限,人民币铁矿石掉期产品使企业无须设立境外机构也能解决汇率风险损失问题.
大商所铁矿石期货合约以62%铁粉作为交易标的,与港口现货相关性更高,与普氏指数之间也存在一定基差.大商所铁矿石期货标的的选择主要是出于建设我国铁矿石定价体系的角度,努力从根本上改变由于定价权缺失而导致的我国企业在国际贸易中的被动局面.在我国铁矿石贸易量居于全球首位背景下,通过场内交易建成我国铁矿石定价中心,改变普氏指数无法反映市场供需双方真实交易信息的弊病,对维护我国企业利益有着积极战略意义.目前,大商所铁矿石期货已逐步成为现货贸易的重要参考,现实中以人民币期货为基准的点价贸易模式也开始兴起,全球最大的铁矿石供应商巴西淡水河谷和玻利维亚等新兴矿山,均积极与大商所联系,商讨铁矿石期货国际化后如何以期货销售其铁矿石.
（三）季度合约设计更好地丰富了合约体系
港交所铁矿石期货合约在具体设计上分为传统的月度合约及新设立的季度合约,包括24个月度合约和8个季度合约.其中,季度合约的设计主要是为了满足部分现货企业期现货匹配的风险管理需要.从铁矿石国际贸易来看,我国企业一般采用月度贸易的形式,而日韩等企业则习惯采用季度贸易.港交所铁矿石期货面向的是全球投资者,其设立季度合约可以满足除我国企业之外的其他企业的风险管理需求.同时,对于时间跨度较大的贸易锁定,企业往往只需要在期货市场上建立一个判断性的头寸,并不需要精准套保.在此背景下,港交所上市的铁矿石季度期货合约就很好地迎合并满足了实体企业这部分风险管理的实际需求.此外,实际交易中,港交所铁矿石期货季度合约保证金比月度合约保证金低约30%,在资金利用层面更为高效.
（四）具备高度国际化和市场化金融市场的优势
作为全球金融中心之一,港交所上市的铁矿石期货天然具备了高度国际化和市场化等成熟金融市场的有利条件.港交所市场完全与国际接轨,合约规则符合国际化惯例,可吸引来自全球包括亚洲和欧美等地区的投资者参与市场交易,也即港交所铁矿石期货自上市起就是一个国际化的品种.以具备相同国际化优势、同样以TSI指数作为期货标的的新交所相关市场运行情况来看,全球上游矿山、中游铁矿石贸易商及下游钢铁企业全产业链均可参与其铁矿石衍生品市场,产业链参与完整性较高,衍生品市场中的博弈较为充分,而这也可能是未来港交所铁矿石期货市场发展的方向.相较而言,目前我国境内铁矿石期货合约标的更有利于境内钢铁企业以及铁矿石贸易商进行保值,机构参与者也主要以境内钢铁行业中下游企业为主,国际矿山尚未参与,这就使得铁矿石期货市场的博弈过程不够充分.不过,大商所铁矿石期货已获批作为特定品种引入境外交易者.后续,随着大商所铁矿石期货国际化的实质性展开,国外矿山等机构客户可以直接参与我国境内铁矿石期货市场,铁矿石期货将真正成为全球参与者共同交易产生的、具有国际代表性和公信力的.
此外,高度的市场化环境使港交所铁矿石期货在交易成本、交易便利性等方面自主性更强,例如其根据市场发展需出的在一段时间内交易税金豁免、更低的保证金水平等业务规定,都是可以更好吸引国际投资者的有利条件.同时,与我国境内同族文化、易于沟通、地理位置靠近等先天条件,或也将是吸引境内投资者参与的基本因素.
三、港交所上市铁矿石期货对我国建设铁矿石定价中心形成潜在负面影响
（一）我国正处于建设铁矿石贸易定价中心的关键时点
目前,全球铁矿石衍生品市场较为活跃的主要是大商所铁矿石期货市场及新交所铁矿石掉期和期货衍生品市场.从建设定价中心角度来看,我国是全球铁矿石贸易最大的国家,且大商所铁矿石期货在全球铁矿石衍生品市场中居于重要地位,具备建设定价中心地位的突出有利条件.但我国境内铁矿石定价中心地位尚未确立,仍存在各类突出问题需要逐步解决,包括我国境内铁矿石期货合约存在近月合约不活跃、主力合约不连续问题等现实状况.而我国境内仅上市了铁矿石期货合约,属于纯场内交易,投资标的选择性较小,这与新交所上市的铁矿石衍生工具包括期货、期权与掉期合约,涵盖了场内以及场外两种交易方式,为投资者提供更为灵便的投资标的选择的整体市场环境存在较大差距.只有这类问题得到较好解决,才能使我国境内铁矿石期货成为国际铁矿石贸易定价基准具备更为坚实基础.但是,这些问题的解决无疑是需要一定时间和过程的.
目前我国铁矿石定价中心的建设以境内采用62%铁粉作为交易标的的铁矿石期货市场为重心,且定价中心仍未有效确立.在此关键时期,港交所进入铁矿石衍生品市场,如果其发展成为全球铁矿石衍生品市场新的重要参与方,则可能使现有全球铁矿石衍生品市场格局发生一定变化,对我国建设铁矿石定价中心的大目标形成部分干扰和影响,为我国境内铁矿石定价中心地位的确立增添更多变数.
（二）港交所铁矿石期货或壮大普氏定价力量
从某种程度来说,铁矿石期货及相关衍生品的交易标的选取与普氏指数高度相关的TSI指数,还是现货作为交易标的,其背后是定价权力量的博弈.指数定价有利于铁矿石五大主要矿山进一步巩固其垄断地位,在与我国企业贸易中占据更为有利的地位；而大商所选取62%铁粉作为铁矿石期货标的,则是为了确立我国铁矿石定价中心地位,从根本上改变普氏指数定价严重倾向于国际矿山寡头的局面,进而构建客观、公正的定价体系,体现公允的市场.
在此背景下,尽管港交所上市TSI指数为交易标的的期货合约更多是出于自身市场发展实际情况考虑,如规避其不具备铁矿石现货贸易市场的短板,完善其商品体系建设中更具国际应用前景的金属产品体系,为股东谋取更好的投资回报等,但港交所上市铁矿石期货选取了与普氏指数高度相关的TSI指数作为合约标的,仍是相当于在普氏指数定价和港口现货定价双方博弈中增加了普氏定价一方的力量,一定程度上巩固了有缺陷的普氏铁矿石指数的现货定价地位.不过,在我国境内铁矿石期货国际化已经获批并将稳步推进的背景下,国际铁矿石定价权的博弈格局将发生新的变化.港交所上市的铁矿石期货合约的活跃度如何,在定价博弈中到底能起到多大作用,仍需持续观察.
（三）不排除港交所成为亚洲铁矿石衍生品市场新的一极的可能性
从流动性的角度来看,目前我国对资本项目下资金流动实行外汇管制.对境内有参与港交所铁矿石期货市场进行风险管理或投资活动需求的资金而言,相关政策规定了当日单笔5万元人民币或外币等值1万美元的大额交易报告门槛,这对这类资金参与包括港交所在内的境外铁矿石衍生品市场形成一定障碍,也在实质上起到了保护国内铁矿石市场流动性的作用.但这类资金参与境外市场的需求仍是客观存在的,许多资金采取了“内存外贷”“内保外贷”等形式迂回参与境外铁矿石衍生品市场.未来我国外汇管制放开之后,我国铁矿石市场的部分流动性有可能被新交所及港交所等境外市场所分流,这不利于我国定价中心的建设,需要关注.
从投资者结构来看,国际成熟金融市场的投资者结构一般以机构投资者为主,例如,新交所铁矿石掉期市场的交易量中,超过90%为机构投资者所贡献,投资者结构稳定性较好.我国境内铁矿石期货合约中成交量的70%由个人投资者所贡献,在我国期货市场现有发展阶段,虽然个人投资者实际上起到了境外市场做市商的作用,是市场流动性的重要保障,但是我国市场投资者结构仍需要随着市场的深化发展进一步优化.而身处成熟的国际金融市场环境之下,港交所铁矿石期货市场的投资者结构存在较快实现以稳定的机构投资者为主的可能性.在此背景下,我们认为,长期内仍不应排除港交所成为亚洲铁矿石衍生品市场新的一极的可能性.
四、启示和建议
（一）从监管环境上做好境内与香港地区金融创新协调发展的准备
在新的经济发展环境下,与我国密切相关的大宗商品正成为诸多境外交易所争相交易的热点,境内外交易所产品创新呈现高度重合、深度交融的发展状态,这些也将是未来不可阻挡的发展趋势.无论我国境内外上市铁矿石期货还是未来上市其他竞争性的同一产品,都需要国家有关部门进行统筹协调和统一规划.我国还没有出台《期货法》,在《期货法》的拟定中,建议从前瞻性的角度,将我国境外市场与境内市场金融创新协调发展的相关内容也包含进来.在监管环境上做好境内与香港地区金融创新协调发展的准备,更好地保障我国大宗商品定价中心建设.建议《期货法》可做出相关规定,要求境外市场的金融创新应在符合国家战略前提下进行,境外市场在相关产品上市之前应与境内市场做好充分沟通和协调,从而更好地服务于国家整体大政方针.这样也可以有效化解不必要的竞争和资源内耗,将我国境内外交易所的创新力量凝聚为能够与国际一流交易所相抗衡的中国合力,更好地共同面对全球市场竞争.
（二）准确认识未来铁矿石衍生品市场竞争格局的严峻性
从港交所上市铁矿石期货延伸开去看,未来国际化环境下,交易所是否具备较强的全球竞争力,市场流动性是否可以稳定地维持好,服务国民经济的能力是否会受到干扰,都需要深入思考和研究.尽管目前来看,港交所上市铁矿石期货对我国建设境内为主的铁矿石定价中心的目标只是形成一定潜在负面影响,但境内交易所仍应清晰地认识到,我国铁矿石期货市场仍处于各类对外管制政策的保护之下.但是,随着我国经济全球化和金融国际化的发展,交易所的竞争环境已经在逐步发生变化,交易所市场终将处于全球竞争的环境中,例如,LME在被港交所收购之前就一直在尝试在我国境内设立交割仓库.对这类竞争力量和市场形势,境内交易所应居安思危,认真思考.此外,在对市场未来全球化竞争格局的严峻性具备足够认识的基础上,交易所应及早全面评估我国铁矿石期货市场竞争力,做出相应发展规划和制度安排部署.
（三）加快我国铁矿石定价中心建设的步伐
应及时面对港交所加入铁矿石衍生品市场的倒逼压力,抓住各类有利条件,加快夯实我国建设铁矿石定价中心的各类基础条件.一是要加快引入境外投资者,更好地增强我国境内商品市场流动性,为我国大宗商品定价中心地位的培育奠定国际化基础.二是要深层次发挥我国境内铁矿石市场期现有效对接、可进行实物交割的优势,继续推动钢铁行业全产业链参与铁矿石期货市场,拓展相关企业利用期货市场进行实物交割的力度和深度,加大期现融合程度.三是培育我国境内具备较强竞争力的战略投资者或趋势发现者,使其在参与期货市场定价中起到积极助推铁矿石定价中心形成的作用.四是交易所可积极开展与政府部门进行更多、更充分沟通和协作的相关工作.一方面可推动政府发挥主导作用,集中资源壮大期货交易所力量和影响力.交易所还应与国家相关政策制定部门保持密切沟通,使其充分理解,在我国铁矿石定价中心建设处于重要关键时期且尚未实现的背景下,国家部委在相关境外市场准入批准上或应更为慎重和稳健,以便为定价中心建设争取更多时间和空间.另一方面可借鉴美国政府在大宗商品定价中心形成中发挥的重要引导和服务作用,推动相关政府行业部门开展发布权威供求平衡表信息等工作,起到有效引导生产、加工和消费,使市场正确反映中国因素以形成中国的作用.
（四）加大我国境内铁矿石期货市场深化发展的力度
境内铁矿石期货市场应加快完善和发展自身市场和产品体系,更好地增强未来全球竞技下的竞争实力.一是深化储备和完善我国铁矿石期货市场产品体系.针对实体企业套期保值实践中降低汇率损失的迫切需求,学习和借鉴上海清算所铁矿石掉期产品相关经验,加快研究人民币铁矿石互换、掉期、场外期权等产品,储备并推动这类产品在适当时机推出,有效解决企业实际风险管理操作中重点关注的突出问题,为企业提供更为丰富的风险管理工具,在更好地增强我国境内铁矿石期货市场吸引力的同时,也起到助推人民币国际化发展的作用.二是探索研究为境内外产业企业提供更多优惠政策的可行性及具体措施.研究制定相关政策,在保证金收取方式及交易费用方面进行调整,进一步降低套保企业参与市场成本.三是持续加快制度创新,改进交易交割规则.加快解决境内铁矿石期货近月合约不活跃、活跃合约不连续问题,提高近月合约流动性,形成从即期到远期都有时间序列的交易合约体系,打破期现分割局面,推进期货市场与现货市场顺畅对接,增强产业服务能力.
附件：1．港交所铁矿石1801合约上市以来成交和持仓情况（表1） 2．全球铁矿石衍生品市场主要产品对比(表2)
该文总结,这是一篇关于港交所和铁矿石和期货方面的矿石论文题目、论文提纲、矿石论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文.
群兴玩具：最囧上市公司的折腾之路
2018 年初,总资产达9 亿元的上市公司群兴玩具交出的报告无疑很“ 囧”在2017 年第三季度,有455 名员工公司的营业收入竟然为0 ！更“囧”的是.
生死之交
摘自意林马立 文清顺治十四年,有一个叫吴兆骞的年轻人参加科举考试,考中举人 可是被黑势力陷害,以“科场蜚语”的罪名,流放至东北宁古塔,在这“山非山兮水非水,生非生.
邻居之交，刚好就好
下楼拿报纸时,“邂逅”一位新邻居,我笑意盈盈地给她示范如何揭开投递箱,而后我们前后脚走入电梯 她大概40岁,身材窈窕,皮肤白嫩,穿一身纯蓝色的职业装束,脸上始终充盈着笑意 电梯.
梁羽生和金庸的瑜亮之交
梁羽生原名陈文统,金庸原名查良镛 过去数十年,二人普遍被认为是新派武侠小说代表作家,武侠小说作家的“ 泰山北斗” 并辔武侠小说之林1952 年,梁羽生和金庸先后进香港新晚报编副.